来源：中国银行保险报时间：2023-12-07 08:24
编者按：
2003年首批保险资管公司获批成立，开启了中国保险资产管理久久为功的发展之路。经历20年深耕，34家保险资管机构旗下保险资金运用余额突破27万亿元，成为“大资管”生态的重要组成部分。本专题邀请行业亲历者——保险资管机构相关负责人，深入探讨20年来保险资产管理行业改革发展的成功经验。
□贾飙
金融活，经济活；金融稳，经济稳。金融在高质量发展中发挥着重要作用。险资在稳投资、促增长、补短板、惠民生方面具有优势,未来要更好地发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用。保险市场竞争激烈,往往导致承保能力过剩、承保利润下降。保险资金运用不仅成为行业重要利润来源，而且成为支持国家经济建设、提升保险业竞争力的重要手段。
服务实体经济的方式转变
目前中国保险业已成为全球第二大保险市场，国际影响力不断提升，随着保险资金规模的提升及运用体系不断完善，其服务实体经济的方式发生了诸多变化。
一是保险资金运用于直接融资的占比提升。保险资金通过股票、债券、股权、债权等方式助力实体经济直接融资的作用持续凸显，而通过传统银行存款等助力实体经济间接融资的比例持续缩小。
二是保险资金运用范围日渐拓宽。目前已成为国内可投资大类资产类别最丰富的主流资金。从品种上，保险资金涵盖了权益、债券、另类股权债权、优先股、永续债、不动产、衍生品等类别；从阶段上，横跨创投企业、股权基金、一级市场、二级市场。
险资配置难度加大
保险资金运用也面临不小压力。一是资产荒问题仍比较突出。伴随财政、准财政发力形成企业、居民存款，推动广义货币M2增速上行，但国内信贷增长到形成有效需求还需要时间，实体经济自发融资需求偏弱，货币供应相对社融增速处于高位，且贷款利率持续下行，叠加资产荒背景，加剧了保险资金的配置难度（见下图）。
二是“变化”成为新常态。近年来，无论是“双碳”目标、数字经济、区域融合、科技战略等，还是经济转型、产业升级、创新驱动等，均体现出政策制度的出发点是“应变”。险资运用的转型始终是一个长期、持续和动态的过程，相应的保险资管机构在社会定位、市场定位、治理结构、决策机制、业务模式、管理模式、服务对象、资源投向、激励机制、盈利水平等方面，也都发生深刻持续的改变。
中保投资公司自成立以来坚持市场化专业化运作，围绕基金产品和资管业务搭建了健全的产品体系，可以通过股、债、资产证券化、债转股、优先股、永续债等多种形式灵活对接实体经济多层次的投融资需求。目前累计管理资产规模已超3000亿元，先后为超过140家保险机构、地方国资、非银金融机构等机构投资者提供了投资管理和资产配置服务，主要投向“一带一路”、基础设施建设、新型城镇化、战略性新兴产业和国有企业混改等领域。
传统观念转化为产业观念
构建现代产业体系是破解发展难题的迫切要求，中保投资公司深切感受到国家高质量发展的前提是保障我国在人工智能、集成电路、医疗健康、新能源等方面是否具备“自主可控”。在明确上述保险资金运用方向外，险资投资还需要将传统金融观念转化为产业金融观念，优化考核制度和监管政策以匹配长期投资要求，险资配置所需配套的制度机制上还有不小待完善空间。
在做优基金框架方面，一是稳步扎实发起募集二期基金。以大基金运营管理质量为核心目标，明确大基金运营策略和差异定位，综合运营目标、管理能力、项目储备确定合理规模。二是持续提升一期基金运营效果。梳理分析一期基金成立以来的运行情况，总结经验、解决问题；持续向基金注入符合国家战略方向的优质项目，提升一期基金的运营效果。三是坚持完善大基金运营机制。完善中国保险投资基金管理机制，建立大基金有限合伙人（LP）动态管理标准、优化大基金运营管理制度流程、提升项目纳入大基金框架标准、优化大基金的绩效评价体系。
不仅如此，创新能力是大基金的核心能力，通过债权计划匹配长周期和大规模的保险资金运用需求，发挥股债结合夹层产品的优势为制造业和战略性新兴产业提供多层次资金支持，以及探索具有更高标准化、更强流动性的产品类别，扩大在基础设施公募REITs、二手份额转让基金、资产支持证券等领域的布局等，将进一步提升自身服务资金、资产两端的能力和水平。
未来的经济格局将呈现结构重于总量，新兴战略性产业优于传统产业，内需驱动强于外需驱动的态势。新发展格局下中国资产仍是全球最有吸引力的品种之一，中保投资公司要持续细化投资策略。一是充分运用保险资金稳定长久期优势，坚持长期投资、价值投资、精细化投资，重点布局与双循环、跨周期新发展格局相匹配的方向。二是加强基本面深度研究，挖掘和把握优质股权类资产投资机会，以深度研究和主动管理能力来提升投资业绩。三是在新旧动能转换的关键期，投资需要有更充分的耐心，特别是新兴产业回报周期长，要拉长业绩考核周期，与实体经济中的新经济进行融合，与国家发展大计相贴合。四是主动作为适应时代发展，促进险资运用新发展格局的良性运转，既把握好新发展格局带来的投资机会，又充分发挥好保险资金的资源配置作用，与企业共同成长。
（作者系中保投资公司总裁）
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