□孙喜光

保险行业具有负债经营的特性，“先有收入，再有成本”，与传统企业恰恰相反，通过销售保单形成的保险资金是负债资金，未来还需要以赔款或利益给付等形式支付给保险客户，所以长期稳健经营是保险公司发展的核心。资产负债匹配管理是保险企业长期健康发展的重要基础，国内大型保险公司资产负债管理起步较早，各项机制建设相对健全，而中小保险公司在实际经营中由于存在资源的差异，资产负债有效匹配管理难度更大。

面临的环境

今年以来利率下行，30年国债收益率一度跌破2.5%，叠加权益市场的剧烈波动，保险行业盈利承压。

（一）监管持续推出新政，引导行业防控三差风险

面对严峻的形势，监管陆续出台或计划出台一系列政策，从利差、费差和死差三个维度管控风险。一是通过调整预定利率管控利差损风险；二是通过“报行合一”政策降低负债端成本，推动保险公司算账经营，管控费差损风险；三是通过推进新生命表管控死差风险。希望保险公司通过降本增效改变依赖利差的经营模式。

（二）中小险企增资遇冷，偿付能力压力大

伴随近几年经济增速放缓，险企盈利能力下降，偿二代二期工程实施以来，补充资本成为很多中小保险公司的头等大事，但保险公司盈利周期长，资本需要长期的投入，导致很多企业不敢轻易加入保险公司股东行列，中小险企增资困难，偿付能力面临巨大压力。

存在的难题

（一）提高保险产品成本赢得市场竞争力，加剧成本收益错配风险

中小险企由于缺乏品牌及渠道优势，在竞争激烈的市场环境下，只能通过以价换量迅速扩大规模，通过销售高费用率的产品来赢得市场份额，导致整体负债成本较高。同时，近年来我国资本市场不稳定，固定收益类产品的收益率降低，缺乏长期优质投资标的，权益市场波动较大。在投资收益率下降的大环境下，中小保险公司每年销售的新单业务及存量到期需再投资的资金，寻找预期收益的资产配置压力大，导致投资收益难以完全覆盖高企的负债成本。

（二）中小险企资负管理专业人才不足，资产负债管理缺乏联动

保险公司资产负债管理工作涵盖资产和负债两端，保险公司经营也面临复杂性和多样性的风险，保险资产负债匹配管理工作需要配备复合型人才。但大多数中小险企的资产负债管理工作仅停留在满足监管层面的要求，在实践中多数负债端由精算部门负责，资产端由投资部门负责，缺少同时理解资产和负债端管理的综合性人才，资产负债联动管理的组织架构及流程机制也不健全，资产负债管理体系缺乏联动。

几点建议

（一）强化资产负债匹配管理理念，完善资负联动管理机制

中小保险公司要自上而下建立资产负债匹配管理理念，建立从资产端到负债端的紧密沟通协调机制，压缩决策层级，不断将资产负债管理理念渗透至业务规划、产品设计、销售策略等公司日常经营中，确保资产负债管理工作的有效落地。

1.负债端进行产品定价时，要充分考虑预期投资回报率，投资部门提供必要的投资预测，双方充分交流与沟通，明确预期投资收益的策略及来源，尽可能实现投资收益覆盖负债成本，同时考虑最坏的情况，做好应对预案。

2.资产端要合理预估负债端新业务保费收入，提前做好资产配置规划，防止新业务保费激增带来资产配置压力，也要防范保险产品到期带来的流动性压力。同时，要根据负债端业务成本确定投资收益目标，匹配风险适中的投资品类，了解负债业务的期限结构，尽量实现资负久期的相对匹配。

（二）负债端降低刚性成本，围绕客户和服务建立护城河

在监管引导保险行业“报行合一”的大背景下，中小险企要从依靠激进的产品费用和低费率产品的传统策略，转向以客户为中心，依靠专业化销售能力，把服务客户当成所有工作的出发点，真正把客户需求当作终极追求的目标。

1.合理确定投资收益假设，在开发产品中，要在负债成本和投资收益两者做好平衡，既保证保险产品具备一定的竞争力，又能在风险可控的前提下实现假设的投资收益目标。

2.调整产品结构，丰富产品矩阵，防止风险过于集中，增加保障型和浮动收益型产品销售，减少固定收益类险种销售，降低利差依赖，减少刚性兑付压力。

3.构建以客户为中心的经营理念，打造内外协同的服务生态圈，围绕客户全生命周期完善以体验为中心的流程和服务，运用科技的力量，降低经营成本，提升经营效率，建立足够宽广的护城河。

（三）资产端优化大类资产配置，获取稳健投资收益

把握宏观趋势，认真研究和学习国家政策导向，明确投资方向，在严控投资风险和安全的前提下，寻找符合保险资金长期性特点的资产，寻求稳健的投资收益。

1.发挥保险资金的长期特性，从国家战略中寻找潜在的优质资产。重视久期安排，在具备长期债券配置条件的时间窗口，增加长期债券资产配置，与长期刚性负债相匹配，满足经营的安全性要求。

2.优化权益资产配置，加强投研能力建设，建立以降低波动性、提高稳定性为目的多元权益策略。

3.拓展投资视野，关注港股市场的高股息标的，提供较好的稳定回报，实现风险对冲，同时关注国债期货等衍生工具，规避利率风险。

（四）发挥考核指挥棒作用，注重专业人才培养

中小险企要注重对资产负债管理专业人才的引进或培养，重点针对投资、精算、产品等部门打造跨界人才，不断提高资产负债管理相关岗位的人才素质。同时发挥考核指挥棒作用，将资产负债管理相关指标纳入公司绩效考核体系，提升公司各层级对资产负债管理工作的重视程度，从而不断提高公司的资产负债管理水平。

（作者系长城人寿创新发展部总经理）