□李敏

保德信资管（PGIM）是美国保德信金融集团旗下的资管子公司。截至2022年底，保德信资管资产管理总规模达1.23万亿美元，是全球第三大保险资管机构。其中，第三方资金规模达8488亿美元，占比高达69.1%；创造营收约25.2亿美元，占比近70%。保德信资管第三方业务规模大、占比高、创收多，其成功发展经验可为资产管理机构的第三方业务发展提供借鉴。

一、第三方业务经营特点

一是第三方业务规模长期维持增长态势，是保德信资管资产规模的主要来源。2013-2022年，保德信资管第三方业务规模由5124亿美元增至8488亿美元，年复合增长率为5.2%。第三方资产在管理资产总规模中的占比由64.8%提升至69.1%，始终保持在60%以上，其中第三方机构客户在管理资产总规模中占比为44.7%。

二是第三方业务管理费收入整体维持上升趋势，是保德信资管营业收入的主要贡献。2013-2022年，保德信资管第三方业务管理费收入从14.7亿美元增长至25.2亿美元，管理费收入占公司整体收入比重从54.9%上升至69.7%。

三是第三方业务管理费率高于头部同业平均。2022年，保德信资管第三方业务管理费率为0.29%，高于头部同业均值0.05个百分点；机构客户管理费率为0.26%，零售客户费率略高为0.36%。

四是第三方业务投资以固收类资产为主，大部分投资收益好于同业中值。2022年，保德信资管投资资产中，固收类资产、权益类资产、房地产投资占比分别为63.2%、12%、10.6%；约有67%的第三方投资近5年投资回报优于同类产品中位数。

二、第三方业务发展经验

（一）构建全能资管平台，覆盖全品类投资资产，强化独立高效运营，高质量服务客户多元投资需求。保德信资管始终坚持外延并购和内生增长双轮驱动，持续拓展业务条线，打造全能型资产管理机构并保证各投资条线高度独立运营。保德信资管采用“多经理人”管理模式（Muti-Manager Model）, 以投资标的或投资策略为划分依据，下设八个独立子平台，投资范围涵盖固收类资产、权益类资产、不动产、私募股权基金、另类资产、量化权益投资、全球多元资产等全资产类别。其中PGIM Fixed Income平台资产管理规模最大，截至2023年三季度末，达7440亿美元。各投资子平台专耕于特定资产品种，分别形成具有独立法人资格的专业投资机构，能够充分保留和发挥各自投资特色和投资专长，有效提升各子平台运营效率和投资回报率。截至2023年三季度末，保德信资管67%的第三方投资近5年业绩表现优于同类产品中位数。

（二）探索拓展投资策略，紧跟客需和市场，持续开发和创新投资产品，实现客户投资目标。保德信资管始终坚持与时俱进，敏锐洞察客户需求和市场变化，不断拓展丰富投资策略和产品，满足客户稳健可持续收益需求。比如，ESG投资策略，响应投资者日益增长的ESG投资需求，保德信资管各子平台根据特定资产类别定制ESG评级方法和分析框架指导ESG投资并开发推出一系列ESG产品。例如，PGIM Fixed Income平台面向全球客户开发的以ESG为投资重点的基金产品，累计吸收资金超过3亿美元。新兴市场投资策略，保德信资管敏锐捕捉新兴经济体的增长潜力，将投资触角伸向中国、印度和东南亚地区，前瞻性采用跨国、跨行业和跨主题的方法寻找具有价值的投资标的，获取超额收益。

（三）注重客户投资体验，设立专业客服团队，主动获客、全流程交互，切实提升机构客户黏性。保德信资管高度重视客户服务，专门设立跨业务的客服团队，分别是机构咨询与解决团队（IAS）和机构关系团队（IRG），提供以客户为中心的专业化服务。机构咨询与解决团队主要由专业分析师组成，提供贯穿投资全流程的陪伴式服务，投前通过对目标客群开展深度研究，科学匹配机构客户与旗下八大投资团队，精准获客；投中针对各种资产配置、风险管理等相关问题为客户答疑解惑；投后密切关注市场环境和宏观经济变化，持续为客户优化资产配置方案提供专业意见。机构关系团队主要由各大业务区域负责人组成，参与应对解决各项投资挑战，为投资者提供战略咨询，定期举办投资者论坛等，搭建沟通媒介、传递投资需求，维护机构投资者利益。保德信资管依靠两大机构客服团队，切实提高了机构客户投资体验，增加了客户黏性，截至2023年三季度末，保德信资管20年以上的机构客户数量超过200家，其中，104家机构委托资金超10亿美元。

（四）锚定养老蓝海市场，开发定制化养老产品，充分吸收机构和个人养老资金。保德信资管牢牢抓住美国养老金计划推行机遇，自20世纪80年代起，加快推动养老投资策略的研究与创新，深入推进养老金融产品的开发与布局，持续吸引第三方养老资金。针对机构客户，保德信资管作为全球排名第九的养老金DC计划资管机构，创新提出“五大养老投资理念”，以此指导开发定制化养老金融产品，满足养老金的稳健、安全需求，吸引全球各大退休金和公积金管理机构。截至2023年三季度末，仅美国养老金DC计划委托资产规模便达1770亿美元，占保德信资管第三方机构客户的32.3%。针对零售客户，保德信资管提供种类丰富的财富管理方案，例如退休解决方案、大学储蓄计划、共同基金（如免税固收类基金、权益类基金、目标日期基金）等，满足不同零售客户的资产保值增值需求。

（五）深化全球业务布局，并购合资融入国际市场，有力拓宽国际客户覆盖面。保德信资管始终坚持以全球视野规划和推进业务扩张，通过收购海外资管公司或与其开展战略合作，迅速跻身国际市场，拓展海外第三方业务规模，提升海外资产配置能力。比如，2004年，保德信资管与光大证券合作成立光大保德信资管，快速切入中国市场；2011年，保德信资管收购日本的AIG Edison和AIG Star，快速拓展日本业务。凭借并购与合作，保德信资管直接获取了被并购企业的客户资源和资产规模，同时可以充分利用海外公司的本地优势，搭配自身的全球视野和深厚投资能力，有效分散风险。截至2023年三季度末，保德信资管在全球共设立有46个办事处；亚洲地区有98家机构客户委托资金，资管规模达2180亿美元，占保德信资管第三方资金总额的25.3%，远高于欧洲、非洲和中东地区国家总和。

（作者单位：中国人寿保险（集团）公司博士后科研工作站）