□记者 朱艳霞

近期，保险公司发行无固定期限资本债券迎来一波热潮。太保寿险2023年第一期无固定期限资本债券于12月1日成功发行，发行规模120亿元，发行利率为3.5%。这是继泰康人寿后又一保险公司发行无固定期限资本债券。

此外，还有一些公司获得发行资格。11月21日，人保健康获批在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模不超过25亿元；11月27日，农银人寿也获批发行不超过20亿元无固定期限资本债券。

无固定期限资本债券，也被称为“永续债”，是指保险公司发行的没有固定期限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足偿付能力监管要求的资本补充债券。

保险永续债落地的背后是保险公司补充核心资本的需求不断上升。近年来，我国保险行业持续发展，对保险公司资本结构和资本厚度提出了更高的要求。

截至2023年9月末，保险公司核心偿付能力充足率从2021年末的220%下降至126%，其中人身险公司尤为显著，该项指标从212%下降至109%。虽然距离监管要求核心偿付能力充足率不低于50%仍有安全空间，但多家公司面临一定的下滑压力。

2022年8月，人民银行与原银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》（以下简称《通知》），标志着保险永续债监管规则正式落地。根据《通知》，除保险集团（控股）公司以外，保险公司可通过发行保险永续债补充核心二级资本，缓解资本补充压力，但不得超过核心资本的30%。

政策指引下，保险公司永续债发力正当时。一方面，永续债发行有效补充了保险公司资本工具箱，可丰富保险公司的外部资本补充渠道，优化保险公司资本结构，同时提升核心偿付能力充足水平。对于此次发行永续债，太保寿险回应称，公司通过提高内源性资本的积累能力，以及采取发行资本债券等外源性资本补充措施等方式，更好地应对外部风险冲击和提高抵御系统性风险能力，确保资本充足，为更好服务国家战略、保障投资者权益提供更充足空间。

另一方面，永续债减记或转股条款的设置增强了保险公司风险防范化解和服务实体经济能力，在结构性资产荒叠加市场风险偏好下降的背景下，永续债的获批发行可进一步丰富金融市场产品，优化金融体系结构。从近期发行永续债的金融机构情况来看，发行利率普遍在3.5%左右，例如，建设银行、邮储银行各300亿元永续债的发行利率分别为3.37%、3.42%，太保寿险、泰康人寿首期永续债的发行利率分别为3.5%、3.7%。

未来，随着保险市场的发展，永续债作为一种重要的资本补充工具，预计将会越来越受保险公司青睐。不过，这也需要保险公司不断提高自身信用评级与风险管理能力，降低投资者的风险感知，提升发行永续债的吸引力。