□记者 和平

11月17日起，中国香港市场的股票交易印花税由按成交金额的0.13%双向收取，下调为按成交金额的0.1%双向收取。港股下调印花税之后，国际投资者对降低印花税的反应会相对长期化，长期可能会支撑股价走强。目前港股市场的估值水平严重低估，Wind数据显示，截至11月17日收盘，恒生指数（HSI.SI）当前的市盈率为8.29倍，市盈率百分位3.21%。

印花税下调

尚需更多配套措施

根据香港联合交易所有限公司下调股票交易印花税税率公告及更改财务汇报局交易征费名称公告，11月17日起，香港市场的股票交易印花税由按成交金额的0.13%双向收取，下调为按成交金额的0.1%双向收取（取整到元，不足一元按一元计）。11月22日起，财务汇报局（财汇局）交易征费将更名为会计及财务汇报局（会财局）交易征费，有关费率及征收方式不变。

据了解，香港市场与内地在税费安排方面存在差异，投资者买卖港股通股票，按照香港市场相关规定缴纳税费。具体而言，投资者主要需支付交易税费、结算及交收服务费用、存管和公司行为服务费用等税费。目前内地投资者参与港股交易有三种渠道：一是通过QDII通道的基金投资港股市场；二是通过A股券商开通的沪港通、深港通的通道投资港股市场；三是通过香港券商开设账户。

印花税调整，短期内对市场流动性或有所改善。11月15日，香港特区立法会宣布通过《2023年印花税（修订）（证券转让）条例草案》后，当天港股成交额达到922.91亿港元，相比前一日的552.18亿港元大幅提升67%。短期来看，港股印花税调整对市场情绪有改善，有利于市场逐渐走好。市场人士认为，要改善港股流动性情况，仅仅降低印花税是不够的，还要多配套措施出台。

有投资者认为，国际股市的税率更低或者没有印花税。实际上很多成熟股市征收的是资本利得税，即投资者从股市赚到钱之后要交所得税，所以成熟股市有时候看起来市盈率更低，但投资者要把资本利得税也考虑进去。市场分析人士指出，国际投资者不仅有长期价值投资者，同样也有游资。当港股印花税降低后，必然会吸引到游资资金的注意，港股市场交投更为活跃，同样会吸引到长期价值投资者的关注，港股的诸多优势将会引起长期投资者的关注，港股活跃也将推动A股上涨。

估值处于低位期待反弹

进入11月以来，恒生指数和恒生科技指数持续上涨。Wind数据显示，截至11月15日，恒生指数自月初以来已经上涨5.6%、恒生科技指数上涨9.8%。多家基金公司2023年三季度就开始加仓。数据显示，2023年三季度，全部基金公司持有港股数量合计约140.4万股，总市值合计约2093.6万元；二季度，全部基金公司持有港股数量合计135.3万股，总市值约为2091.5万元。

今年以来，港股整体估值已经处于历史低位。近期资金面转暖、政策面利好频出，且受外部利好因素，尤其是10年美债大幅回落等影响，投资者风险偏好有所提高。有市场研报认为，基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设，港股处于逐步筑底过程，当前市场处于“政策底”。2023年底到2024年初，在美债利率回落、中国政策发力的共同推动下，出现修复式反弹并不难。

国资央企指数吸引力提升

恒生指数有限公司近日发布恒生港股通中国国资央企指数研究报告显示，20年前上市国企的派息率普遍较低（10%-20%），但随着盈利改善及股东友善度提升，派息率稳步上升。恒生港股通中国国资央企指数（HSSCSOE）追踪由国务院国有资产监督管理委员会管理的香港上市内地国资央企公司表现。就行业分布而言，国资央企指数中地产建筑业公司数目最多，有13家公司；然后是工业和公用事业，各有7家公司；再者是能源业有6家公司；最后是非必需消费和电信业，各有4家公司。

万得国企主要经营数据显示，今年前5个月，国企总营收为人民币329110亿元，同比增长6.2%。同期，国企总盈利为人民币 17840亿元，同比增长10.9%，表明国企财务表现稳健。截至2022年12月，国企总资产负债率稳定在64.8%左右。负债率稳定在65%左右，表明国企杠杆率保持在合理水平。

此外，内地银行股也显示出投资价值。10月11日，四大内地上市银行，即农业银行、中国银行、建设银行及工商银行发公告称，中央汇金对其进行A股增持，为2015年8月以来首次，而中央汇金将在未来6个月内继续增持四大内地银行。增持消息公布后次日，恒生港股通中国内地银行指数10月12日单日急升4%。恒生港股通中国内地银行指数自2017年2月推出，目前成份股数目为12只，此指数反映在港上市且可经港股通买卖的内银股表现，四大内地上市银行在指数中的总计权重约41%。恒生港股通中国内地银行指数快讯显示，截至10月17日，以恒生港股通中国内地银行指数为代表的内银股的历史市盈率仅3.4倍，较其5年平均水平4.7倍低逾1个标准差，反映内银板块相对其长期平均水平被低估。