□王洪栋 高雪莲 赵骞

联合国《世界人口展望2022》显示，全球老年人口规模将在2050年达到15亿人，占总人口的比重将上升至16%，届时全球将整体步入中度老龄化社会。人口老龄化成为今后一段时期我国的基本国情，第七次全国人口普查结果显示，2020年我国老龄化趋势进一步加大，60岁及以上人口为26402万人，占总人口18.7%，预计2053年将达到4.87亿的峰值，人口老龄化的挑战不容低估。

面对新形势，党的二十大报告提出“发展多层次、多支柱养老保险体系”以及“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业”。报告强调，我们要拓展世界眼光，深刻洞察人类发展进步潮流，积极回应各国人民普遍关切，为解决人类面临的共同问题作出贡献，以海纳百川的宽阔胸襟借鉴吸收人类一切优秀文明成果，推动建设更加美好的世界。这为探索养老金融业务指明了方向，运用心理账户理论来指导建立全生命周期全资产的广义养老储备，是值得实践尝试的方式。

心理账户理论的由来及内涵

心理账户的思想很早就在中国传统文化中有所体现，如《敦煌变文集 父母恩重经讲经文》有言：“人家积谷本防饥”，意为丰收之年要囤积部分粮食，有备无患防止饥荒之时，这可能是最早的跨周期规划思想的体现。此外，心理账户现象在日常生活中也几乎无处不在，例如，父母之爱子，则为之计深远，嫁妆钱、教育金轻易不会用于日常开支；一捧几百元的鲜花，很多人不会买给自己，但如果作为礼物送给爱人，或许会毫不犹豫付款；网购时300元衣服可以买，但6元运费会打消支付的念头等。

尽管心理账户现象早有来历，并且在人类生活中几乎无处不在，但是心理账户理论被主流经济学接纳是一个渐进的过程。

主流经济学假设人们都是理性人，但是在现实世界中，许多人其实是以非理性的方式行事的。亚当·斯密在提出“理性人”和“看不见的手”的同时，也提出了人性的复杂性。后来的经济学家们普遍夸大了对前一种分析，而忽略了后一种分析。当然，经济学界不会长期忽视这些问题。20世纪80年代，心理账户理论逐渐兴起，为解释人们的非理性行为提供了有力的理论依据。经过近40年的发展，心理账户理论已经具备了相对完善的研究与理论体系，并多次被验证其在其他相关领域的现实意义，成为行为经济学研究领域的重要分支。

1944年，Von Neumann和Morgenstern提出理性决策模型期望效用理论，但是该理论无法解释生活中许多违背经济学原理的现象。1956年，赫伯特·西蒙（Herbert Simon）提出了“有限理性”模型，首次将人类思维融入经济学的研究当中，拓展了决策理论的研究领域。1979年，两位以色列籍心理学家Danniel Kahneman和Amos Tversky通过对心理学与行为科学的研究提出了“前景理论”。但是，美国芝加哥大学教授Richard H. Thaler认为这种解释并不充分，于是他在1980年提出了“心理账户（Mental Accounting）”的概念，认为沉没成本之所以会影响消费者决策，除了前景理论以外，在消费者内心中还存在一个“心理账户”。

国内学者对心理账户理论的研究也有了比较丰富的成果。例如，2005年，茅力可和张子刚提出，一个心理账户的设立是由确定该账户内容的活动目标所决定的，而某个事件在活动目标中的代表性会影响心理账户登记的权重。2007年，李纾等人的实证研究，对心理账户理论里面的成本—收益匹配学说形成了有力补充。

概括来说，与经济学账户里每一元都可以相互替代不同，心理账户就是人们在心里无意识地把财富划归到不同的账户进行管理，并对应着不同的记账方式和运算决策规则，即不同账户的收入不能相互填补且消费倾向和投资态度不同，使得人们在行为决策时常常偏离经济学中关于“理性人”的基本假设。

心理账户理论对财富管理的现实意义

心理账户理论之所以重要，是因为它在“有限理性假说”和“人们的实际行为”之间搭建起了一座桥梁，在一定程度上回答了有限理性是通过何种机制影响人们的行为。这一理论对财富管理领域具有重要的现实意义。

（一）心理账户有助于提升自我控制能力。有专家在文章中曾提到如下场景：正餐开始前，一群饥肠辘辘的经济学家不到3分钟就吃掉了桌子上的大半罐腰果，最终大家一致同意将腰果收起来。人们都知道正餐前用腰果填饱肚子是不合算的，但是腰果摆在眼前就会不由自主拿起来放到嘴里。最善于计算的经济学家尚且如此，何况普通人呢？比如，很多人制订了减肥计划，可美食当前，人们又会告诉自己吃完这顿再说。由此可见，人们很难做到为了长远收益而抗拒眼前的小诱惑。因此，当人们面临“现在消费”还是“推迟到未来消费（相当于储蓄）”这样的决策问题时，可以设置不同种类的心理账户进行内控制，从而提升自己的自我控制能力，放弃即时享受，选择延迟到未来消费。

（二）心理账户有利于实现资金专款专用。人们在管理个人和家庭财富时，将钱与钱区别对待可能会有好处。比方说为“子女教育计划”或“家庭养老计划”指定一个特定的账户，然后定期定额将钱存入事先设定的账户中，利用特殊的心理账户效应帮助人们始终盯住每项财务目标，提高投资理财的纪律性，进而来实现重要个人目标。

（三）心理账户在财富管理领域也早有应用，银行业在做家庭资产配置时使用的标普四象限或“四笔钱”是其具体体现。中信银行财富管理“四笔钱”是指把家庭资产分成现金、储蓄、保障和投资四个账户，分别对应日常开支“要花的钱”、安全稳健“保本的钱”、突发状况“保命的钱”和长期增值“生钱的钱”。这四笔钱目标不同，资金的投资渠道、风险偏好、消费倾向也各不相同。

心理账户理论在中国养老金融领域的运用

（一）我国面临的养老态势

国家发展改革委在《抓住老龄化的时代特征 深入挖掘内需新空间》中指出，近年来，我国老龄化社会呈现一系列新的发展态势和特征：1.老年人口规模庞大，呈加速增长态势。我国是当今世界老年人数最多的国家，预计60岁及以上人口在2053年将达到4.87亿的峰值。2.空巢化进一步加重，家庭养老功能减弱。独生子女老年父母数量快速增加，空巢化、独居化、小型化、少子化态势继续加剧。3.养老负担不断加重。中国老龄协会发布《认知症老年人照护服务现状与发展报告》，预测2035年我国老年抚养比将超过50%，意味着每两个年轻人需要抚养一位老人。4.老年人健康意识不断增强。随着人均预期寿命的提升，慢性病高发也成为老龄化社会的一大挑战。5.老年网民群体显著增长。根据第49次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2021年12月，60岁及以上老年人口互联网普及率达43.2%。6.老年人口文化消费需求逐渐增加。据新京报贝壳财经统计，2020年城乡老年人人均消费支出中社交娱乐占13%。

（二）我国“三支柱”养老体系

为积极应对人口老龄化，党中央明确要求，要立足我国基本国情，借鉴国际经验，努力构建以基本养老保险为基础、以企业年金和职业年金为补充、与个人储蓄性养老保险和商业养老保险相衔接的“三支柱”养老保险体系。

1951年2月，我国颁布了《中华人民共和国劳动保险条例》，企业或雇主按职工工资总额的3%缴纳劳动保险基金，职工在退职后，在劳动保障基金项下，根据工龄长短，按月领取退职养老费至死亡时止。改革开放之后，逐步建立城镇居民和农村居民的社会养老保险。经过70多年的探索和发展，我国形成了城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险两类差异化的基本养老保险制度。人力资源和社会保障部的数据显示，截至2022年末，全国参加基本养老保险人数已达到10.53亿人。

1991年6月，《国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定》提出，要逐步建立起基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性养老保险相结合的制度。2015年，《国务院办公厅关于印发机关事业单位职业年金办法的通知》明确规定了职业年金的费用承担方式和比例、职业年金基金的组成成分等，标志着我国养老金体系中的第二支柱逐渐发育和定型。人力资源和社会保障部的数据显示，截至2022年末，全国有12.8万户企业建立企业年金，参加职工约3010万人，年末企业年金投资运营规模约2.87万亿元。

2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，提出要推动发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金制度。2022年11月，《个人养老金实施办法》出台，标志着我国个人养老金账户制度的正式确立。随后，个人养老金制度的相关政策配套文件也相继出台，进一步加快了个人养老金实施进程。人力资源和社会保障部的数据显示，截至2023年6月末，全国开立个人养老金账户的人数达到4030万户，实际缴存人数占比约30%，人均缴存额约2022元。

我国逐步建立的“三支柱”养老保险体系也在一定程度上蕴含了心理账户理念，即居民和企业每月从工资性收入中提取一定比例作为养老基金，不到退休不能支取,从而将工资收入账户的部分财富转移到养老账户上，增加退休收入来源，保障未来养老需求。（上）

（王洪栋系中信银行财富管理部总经理，高雪莲系中信银行财富管理部养老项目组成员，赵骞系中信银行财富管理部财富顾问处副处长）