□于智超

餐饮是人类生存最古老也最不可或缺的产业之一，资本在大消费领域还是很青睐餐饮行业的，餐馆尤其是连锁餐馆好吃与否也在于中央厨房的料包做得如何、预制菜是否有自己的特色，以及抓住了消费者的口味。

餐饮的链条涉及从田间到餐桌的无数环节，包括种业、化肥、种植、物流等。预制菜是下一代餐饮升级方向，以工业化、标准化的特点提高了产业效能，是城市化背景下的重要消费升级方向。餐饮对预制半成品的需求不断提升，主要系火锅、团餐、外卖、便利店鲜食快速发展和顾客的时效要求，带来对食材标准化需求的提升。预制菜大行其道，确实跟外卖行业的兴起有关系，另外也帮助餐饮企业解决了很多问题，选择第三方预制菜公司进行采购，不但可以降低库存风险，还能通过标准化、规模化食品的采购、生产降低成本，减少流通环节的损耗，节约后厨的人力成本，可大幅提高企业净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA）。

预制菜有的是简单处理之后的蔬菜，也有的是精心调配不需要太多加工的半成品。投资这类企业也算投到食品工业领域了，又能跟服务业搭边，需要从以下几个方面来分析：

一是看被投标的是否注重营销队伍建设。引进高层次营销专家进行市场攻坚，逐步建立覆盖全国省会城市和地级市城市的销售网络和配送体系，通过细分客户群体结构，以精良的服务赢得高端客户的认可，用高端客户群体的强大影响力提升品牌影响力，扩大营收。

二是看被投标的是否一直在加强产品安全管理。在生产过程中，企业应该强化产品认证工作，承担更多的社会责任，树立良好市场口碑，提升企业形象。除此之外，还得想方设法增加企业软实力对抗市场竞争，抢占市场，扩大销售。

三是控制各种风险能力的判断很重要。关注被投标的季节性、区域性市场需求饱和或过剩、竞争对手、产品安全质量、产品市场价格等风险。这时候，企业要通过对预制菜交易市场的信息监控，分析市场预制菜的市场偏好和流向，避开同地区市场竞争，降低区域性市场供应过剩的风险，避免出现负现金流或者产生坏账烂账的现象发生。

除了上述三点外，预制菜作为在消费领域的行业，只要是成型的企业，现金流还是很充裕的，因此，这个行业才逐渐被资本相中介入进来。

金融机构基金进入后，可以在后续引入企业风险投资（CVC）产业战略投资人。通过股东架构的多元化，在投后管理方面，CVC产业基金投入进来，充分发挥基金投后管理部门在企业管理、菜品把控、渠道拓展等方面对企业多方位赋能，发挥基金公司在投后管理过程中的资源协同，帮助找合作伙伴，进而改善和提升企业的市场渠道、品牌影响等，通过基金对企业的帮助，进一步提高利润率，拉高投资的安全边际。假设上市公司有利润和收入的渴求，还能够把被投标的装入上市主体，也是一条非常安全的退出渠道。

疫情对餐饮行业影响很大，不过也激发了外卖的成长速度，带动了预制菜的行业革新，也变相增强了原有的制造业精细化程度。预制菜这个细分领域在餐饮行业相对比较稳健，且较为抗风险，依然具备投资机会。

（作者系唐山金弘股权投资基金管理有限公司董事长兼总经理）