□记者 赵辉

“保险资产管理公司获准开展资产证券化（ABS）业务及不动产投资信托基金（REITs）业务，是保险资管公司业务范围的重要扩展，将极大提升保险资管公司创设更多金融产品、服务实体经济的能力。”近日，泰康资产CEO段国圣在媒体交流会上表示。

10月13日，上交所、深交所同步公告，在中国证监会、金融监管总局的统筹指导下，向国寿资产、泰康资产、太保资产、人保资产、平安资管等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展ABS及REITs业务。这意味着，上述5家保险资产管理公司可以作为ABS管理人及投资者的双重身份深度参与资产证券化业务。

互相促进 协同发展

段国圣指出，保险资产管理公司作为管理人参与ABS和REITs业务，是保险资金与资本市场互相促进、协同发展的重要举措。一方面，将充分发挥保险资管在产品创设方面的优势，丰富ABS、REITs产品供给，进一步丰富优质基础设施资产证券化渠道，促进证券化市场扩容，进一步提升资本市场服务实体经济质效。另一方面，将充分发挥保险资产管理公司在基础设施领域丰富的投资、管理、运营经验，促进资本市场与保险资金形成良性互动，进一步推动REITS市场完善，共同推进多层次REITs市场建设，构建市场良好生态。

近几年，保险资产管理公司对于ABS及REITs业务愈发重视，这背后是中国投资环境的变迁。段国圣表示，当前，传统固收投资面临收益率下行、合意资产供给不足等多重挑战。保险资管机构固收投资能力建设必须以创新为抓手，紧跟融资结构转型的时代趋势，提升优质资产获取能力。尤其伴随城镇化进程放缓，地产、基建的新增融资需求总体回落，但我国存在巨大规模的存量资产有待挖掘，这也是融资结构转型的应有之义。

险资开展ABS业务意义重大

根据北京大学和欧洲公共房地产协会估算，目前我国基础设施资产存量规模超过100万亿元，商业不动产资产存量规模约35万亿元。存量资产证券化前景广阔，以美国为例，MBS、ABS、REITs等各类资产证券化品种规模高达14.9万亿美元，占债券市场的比重达29%。不同期限和风险收益特征的资产证券化产品为保险资金、养老金的资产配置提供了丰富的选择。在存量时代，资产证券化业务蕴含着大量机会。

段国圣指出，在中国经济由高速发展转向高质量发展的新时期，投资增速放缓，存量资产证券化的需求大幅增加。在这样的关键时刻，监管部门正式批准5家优质保险资产管理公司参与开展ABS业务，意义非常重大。

首先，这有利于满足保险资金的配置需求。资产证券化产品以具有稳定现金流特征的存量资产为基础而发行，其特征符合保险资金的投资需求。近些年泰康及其他保险资金已经投资一些资产证券化产品，而鉴于保险资产管理公司对于保险资金负债端的需求有着更为深刻的理解，保险资产管理公司可以开展ABS业务后，将创设更多符合保险资金需求的ABS产品，来满足险资的配置需求。

其次，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平。ABS产品的收益率介于债券和另类产品之间，一般来说，ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右，在配置资产同等信用水平情况下，这对于提升保险资金的投资收益水平具有重要意义。

最后，ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目。

在此次获准开展交易所ABS业务之前，保险资产管理公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。数据显示，今年以来，中保登注册的资产支持计划业务规模近2000亿元，成为保险资金、银行理财资金、证券公司、财务公司的重要投资产品。

两方面推进ABS业务

目前，泰康资产积极参与资产支持计划产品的发行和投资。发行方面，泰康资产注册登记的资产支持计划超过300亿元；投资方面，目前资产支持计划存量投资超过150亿元。资产支持计划产品中，交易所ABS产品的投资人更为广泛。据了解，泰康资产一直是这一市场的投资人，目前其投资的各类ABS产品存量近200亿元，公募REITs投资存量超过20亿元。

段国圣介绍，经过20多年的业务发展，泰康在基础设施（包括高速公路、产业园、物流、清洁能源）、不动产等诸多行业积累了大量高信用等级客户，泰康通过股权、债权、夹层基金等各种方式，为客户提供了多样化的金融产品服务。这些客户是泰康资产开展资产证券化业务的重要业务基础。目前已经有储备项目在推进中。

他表示，在展业方面，一方面，泰康资产将积极开拓以供应链、租赁债权、个人/企业小额贷款等为基础资产的ABS产品；另一方面，泰康资产将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会，为市场各类资金特别是保险资金提供适合其需求的各类ABS产品。