□林俊民

标品业务随着证券市场30年的发展，生态体系不断繁衍、优化，业务品种推陈出新、日益丰富。在监管政策的引导下，信托公司充分发挥制度优势，坚决转型发展，以满足委托人的资产服务、财富管理与资产管理需求为目标，标品信托业务大有可为。

面临的挑战

在资管新规出台后，信托公司高度重视转型发展，下功夫、花力气构建完善新业务体系。其中，标品信托业务就是新增长极。截至2023年6月，标品信托业务超5万亿元，在资金信托业务中占比超30％，是目前体量最大的业务品种。

标品信托业务与各类资管机构同台竞技，面临跨界竞争与挑战。第一，产品体系成熟，竞品林立。无论是现金管理类、纯债组合投资、固收＋，还是权益类产品、混合类产品，都是产品经理在现行规则下设立，又由投资经理来投资各类标准化资产，不存在某类机构的独有产品。第二，展业模式强调军团作战。如果说非标业务是特种兵作战，标品业务拼的则是团队作战，强调协同分工。值得指出的是，标品业务线有基础的团队人数、信息系统等配置要求，有一定的投入门槛，但随着管理规模上升，单位成本下降明显，规模效应明显。

形成核心竞争力

标品业务领域中，发挥信托制度优势，特别是信托业务新三分类下，依托信托委托人的客群和股东资源禀赋，打造资产服务信托与资产管理信托双轮驱动、相互赋能，形成信托公司发展标品业务的核心竞争力。

做到“特”、突出“特”，是信托公司发展标品业务的出发点和落脚点。唯有特色化、差异化的标品信托业务，才能精准满足信托客群的需求。这也是标品业务市场对信托公司的定位。要实现这个发展目标，需要在“少”“强”“广”等三方面下功夫。

第一，聚焦“少”。聚焦现有客群、服务现有客群是信托公司发展标品业务、实现转型发展的基础。信托公司投资者数量少、客均规模大。截至2022年上半年末，信托业资金信托投资者总数达133.26万人，存量资金信托中金融机构和金融产品规模合计占比56.5％、非金融企业和个人投资规模占比分别为17.75％和25.78％。其中，个人投资者共127.88万人，人均资金规模近300万元，信托公司客群典型的“少而精”。

在现有监管框架下，信托公司无法覆盖长尾客群，甚至无法覆盖特定客群的全周期，即便在信托业务新三分类下，提出特需服务信托、家庭信托、法人及非法人组织服务信托等，放在全客群的视角下，依旧是特定的小客群。信托客群内涵价值高，发展潜力大，这是信托公司面对标品业务“红海”，走差异化、特色化发展道路，找到市场“蓝海”的最大底气。

第二，打造“强”。在现有格局下，发展标品信托业务应重点发力，由点带面打造相对优势。以组合投资和大类配置为中心，做好三个增强：增强固收直投能力、增强遴选能力和增强组合投资能力。

第三，用好“广”。用“广”的服务信托打开客群入口。运用家庭信托、家族信托、特需信托以及法人和非法人组织信托等，在服务现有客群的基础上，进一步服务构建画像清晰、特征明显的增量委托人群体，为信托公司标品业务打开新天地。比如，家庭信托期限七成在10年及以上，具有长期性、稳定性特点。同时可探索建立信托服务职能，未来引入医康养、特殊需求、风险隔离、家族治理、财富传承等，注重合约安排和管理，尝试投资到支付闭环，形成差异化的、有影响力的信托服务职能评价，标品信托业务就不囿于资管业务指标，增加差异化竞争赛道。

几点建议

第一，行业生态建设。建议信托业协会、信托保障基金、信托登记公司等组织调研，调适优化现有机制，提供坚强的基础设施体系，助力行业标品业务生态建设。

第二，建立符合信托特色的标品业务信息披露规则。中国信托登记公司等可以牵头建立标品信托业务的信息披露规则，并根据自愿原则和监管约束，由信托公司定期更新、集中在行业平台上披露，既有利于形成行业内部竞合生态、打造行业在标品业务的整体形象，也让信托公司的标品业务有外部约束。

第三，建议出台标品信托业务政策。建议根据信托业客群特征和信托计划设立目的，特别是在资产服务信托方面，差异化制定投资品种、集中度限制等。

（作者系厦门国际信托有限公司副总经理）