□记者 许予朋

9月15日，年内第二次降准落地当日，人民银行开展1390亿元公开市场逆回购操作和5910亿元中期借贷便利（MLF）操作。

其中，7天逆回购操作中标量为1050亿元，中标利率1.80%；MLF操作量5910亿元，中标利率2.50%，两项政策利率均维持前值不变。14天逆回购操作中标量为340亿元，中标利率1.95%，中标利率从2.15%降至1.95%，下降20个基点，为2022年9月以来首次下降。

“降准+MLF”为市场注入超6000亿元流动性

从量上看，Wind数据显示，9月15日有4000亿元MLF到期，9月MLF为加量续做，加量额达1910亿元。

“8月MLF操作利率刚刚下调，9月MLF操作的重点就是‘量’。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，本月MLF加量幅度较前4个月的百亿级“地量”水平显著上升，其背后主要原因在于银行体系流动性正在收紧。

王青表示，近期受信贷投放力度显著加大、专项债发行正在经历年内最高峰等因素影响，9月以来市场利率大幅上行。其中，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）更是持续运行在7天逆回购利率上方。这意味着银行体系对MLF操作量需求也会相应上升。

9月15日，人民银行年内第二次全面降准落地，专家普遍指出，此举将向银行体系释放超5000亿元中长期流动性。叠加本次MLF千亿级加量“补水”，光大银行金融市场部分析师周茂华认为，两者将有助于银行金融机构优化资金结构，稳定负债成本，提升信贷投放能力；同时，确保金融系统能够更好地配合积极财政政策实施，并满足金融机构跨季资金需求。

值得关注的是，在开展7天逆回购操作、MLF操作的同时，本月人民银行还重启了14天逆回购操作。对此，周茂华表示，从过往经验看，重启14天逆回购主要是应对季末短期因素对资金面扰动，能够满足机构短期资金需求。

多次“降息”激活经济复苏动力

从价上看，在8月迎来一次“降息”之后，本月7天逆回购利率、MLF利率均维持前值不变。对此，业内人士普遍认为，维持前值是符合市场预期的，这也预示着9月LPR或将保持不变。

而对于14天逆回购利率出现的变化，招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼认为，“此次下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降。”

《中国银行保险报》记者注意到，近期，人民银行已开展过两次“降息”。6月13日，人民银行将7天逆回购操作中标利率下调10个基点；同日，将隔夜期、7天期、1月期常备借贷便利（SLF）利率均下调10个基点。8月15日，人民银行再度将7天逆回购利率、上述三种期限SLF利率下调10个基点，并将MLF中标利率下调15个基点。在政策利率调整带动下，8月的1年期LPR下降10个基点，进一步推动实体经济融资成本稳中有降。

根据国家统计局最新公布的宏观经济数据，8月宏观经济复苏势头转强：一方面，居民消费价格出现一些积极变化，8月份CPI实现由降转涨，环比涨幅有所扩大。另一方面，8月城镇调查失业率为5.2%，较上月回落0.1个百分点。与此同时，房地产市场目前还处在调整阶段，市场销售和房地产投资仍在下降。前8个月商品房销售面积下降7.1%，商品房销售额下降3.2%。从投资来看，前8个月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅略有扩大。

在此背景下，展望四季度，是否还有进一步降息空间？

对此，中信证券首席经济学家明明表示，当前实体经济修复成果或仍需货币政策工具加码巩固，同时，地产销售高频数据仍处于历史同期的相对低位，预计年内总量宽货币工具或仍有空间，不排除四季度MLF降息落地的可能性。

王青认为，继连续两次政策性降息、全面降准落地后，接下来新增信贷、社融还会保持同比多增。财政政策方面，四季度进入专项债发行“空窗期”，有可能将出台更多增量措施。各类房地产支持政策也将加快落实，各地在税费减免、放松限购、提供购房补贴等方面的“自选动作”也会进一步加码。这将在逆周期调控过程中有效增加宏观政策的协同性，提振市场信心。而考虑到未来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，进一步下调政策利率依然存在空间。