□记者 樊融杰

近日，五矿国际信托有限公司联合清华大学五道口金融学院资产管理研究中心正式发布《高净值人群投资行为报告》（以下简称《报告》）。《报告》发现，当前驱动投资者交易的因素更加多元。企业财富的不断增长、养老金的资金缺口、对单一资产的过度依赖、财富代际转移等场景下，投资者对金融服务的功能性要求也在提高。

“非标转标”面临挑战

作为资管行业唯一具备贷款资质的金融机构，信托公司在服务实体经济发展中发挥着重要作用。然而，此前非标业务作为过去信托行业发展的主要方向，存在刚性兑付、多层嵌套、资金池等突出问题，由此引发的金融风险也日趋暴露。2018年，资管新规的出台为信托行业由高速发展阶段向高质量发展阶段转型提供了行动指南。

资管新规指出，打破资管产品收益的刚性兑付，实现净值化管理，使投资者承担起投资风险。因此，净值化转型成为信托业高质量发展的必由之路。信托净值化转型不仅有利于信托公司更好履行受托责任，助力打破刚性兑付，还有利于投资者更好掌握资金信托管理情况，依法行使投资者权利。

“非标转标”给信托行业带来机遇的同时，财富管理机构也面临着严峻挑战。《报告》认为，长期以来，非标产品由于“稳定高收益”“刚性兑付”，投资者形成了非标依赖，甚至具有非标信仰，短期内适应并接受标品存在一定的难度。此外，市场上标品业务领域的竞争十分激烈，券商、基金公司、期货公司、保险资产管理机构等已长期深耕，优势明显。信托公司被迫从长期耕耘的非标业务“舒适圈”走出，欲求在标品业务的“红海”大展身手，其在专业能力和服务质效的提升方面显得尤为重要。

投资避免跟风与恐慌

过去3年，面对全球市场波动影响，我国经济依然展现出强大的韧性与活力。伴随着新旧动能转化，国内经济结构不断优化、经济运行稳步回升。

随着市场经济环境的变化以及资管新规的实施，市场非标转标业务占比显著提升，投资者财富管理需求也发生了重大变化，同时带来了财富管理行业的深度调整与转型。

对此，《报告》基于投资者特征进行画像分析，并基于此把投资者分为保守型、敏感型、成熟型和激进型。发现不同类型的投资者行为表现存在差异，并产生不同的投资绩效。针对不同类型的投资者，财富管理机构可以提供个性化、精准化的投资建议和服务，以更好地满足不同投资者的需求。此外，其还发现性别、家庭年收入、对投资知识及相关风险的认识、投资目的、情绪稳定、开放等特征因素均会对投资者收益及波动产生不同程度的影响。

“趋势性交易”“过度交易”“投资分散不足”“处置效应”和“对波动的反应”往往是许多投资者的典型行为。《报告》对相关行为进行了验证，认为投资者应理性决策和科学配置，而对理性决策的理解有时会违反常识，则需要加以鉴别和认知。

围绕着高净值投资者相关行为进行分析，《报告》得出了三点启示。一是投资者在投资过程中应尽量避免盲目跟风或恐慌出局。二是资产配置宜分散投资，以降低波动，提高收益。三是根据自身风险偏好和财富水平，选择相适配的投资策略，并理性看待净值波动。对财富管理机构而言，深入理解高净值投资者的行为偏差及可能的影响，将有助于为投资者提供更加精准、专业的投资建议和服务。

财富管理三大趋势

当前，投资者对金融服务的功能性要求正在提高。随着资管新规的颁布实施，理财市场非标转标进程的不断深入，理财市场标品占比逐渐提升，高净值投资者持仓组合非标比重不断下降。通过进一步分析高净值投资者特征对其非标转标倾向的影响，《报告》发现，随着家庭年收入水平的提高，投资者转标比例随之增加。投资者的金融素养越高，其非标转标比例越高。

面对新的挑战和机遇，《报告》认为有三个关键趋势值得行业关注。

首先，财富管理行业的持续增长潜力得到了广泛的认可。这种增长主要由多种因素推动，包括家庭和企业财富的不断增长、养老金的资金缺口、对非金融资产的过度依赖、财富代际转移等。新冠疫情的影响也使得人们更加认识到财务韧性的重要性。

其次，服务质量在财富管理行业中的重要性日益增加。为了满足客户的需求，财富管理公司需要雇用优秀的人才，同时也需要建立专业的团队来满足客户复杂的投资和理财诉求。同时，数据分析在此过程中也起到关键作用，如预测服务需求、设计营销策略、跟踪客户满意度等。

最后，数字化转型正成为财富管理行业的一大趋势。通过采用先进的技术，如人工智能和大数据，财富管理公司可以提供更加个性化和精准的服务，以满足不同投资者的需求。