□方云龙

中国保险资产管理业协会数据显示，截至2022年末，我国32家保险资产管理公司稳健运营，管理资产总规模为24.52万亿元，同比增速达15.11%。保险资管开展ESG投资，为补齐实现“双碳”目标的资金缺口提供了重要途径，也为保险资管机构重新审视自身投资理念，革新投资策略，进而实现我国保险业的绿色转型提供了新的方法。

险资属性与ESG投资适配

整体上看，ESG投资理念与保险资金属性天然适配。在资产端，保险资金长期性、避险性以及社会价值属性等特性与ESG投资理念天然适配。第一，保险资金是典型的耐心资本。险资尤其是寿险资金的存续周期长，投资往往可以跨越世代。险资会更关注一些长期因素，更加追求长期稳健性，避免再投资风险，这与ESG投资当中追求长期价值投资的理念天然适配。第二，保险资金的风险厌恶程度较高。保险资金的负债属性与风险特征具有特殊性，以财产险为例，其赔付具有较高的不确定性，负债风险的外生属性明显。而寿险则背负了百万家庭的托付，且资金量巨大，风险承受能力十分有限。而ESG投资在筛选投资标的中常用的筛选方法，也会将特殊风险的投资品种筛选出来，比如我国部分绿色项目需利用各种风险管理工具和方法，规避环境和财务风险。由此可见，险资的避险属性与ESG投资理念高度契合。第三，保险资金具有较高的社会价值属性。险资与ESG投资的社会价值属性高度匹配。险资具有明显的公众属性，无论是寿险、财险还是养老保险，其资金都带有明显的社会公共属性，能够保障居民生活，促进社会公平正义。而ESG投资理念关注环境、社会责任、公司治理，体现绿色、人文、公平正义等理念，两者在社会价值属性方面同样高度匹配。

在负债端，保险与ESG投资理念依然相互咬合，保险产品为ESG投资提供了风险分散的重要工具。保险产品既可以发挥预防风险的作用，又可以充分分散和转移风险。在ESG投资过程中，面临的很多风险都是可保风险，都可以通过保险公司进行风险的转移和分散，通过风险管理降低风险发生概率并减轻风险损失，实现ESG投资价值，为社会的可持续发展贡献力量。整体而言，无论是从负债端还是资产端，ESG投资与保险业的属性都具有天然的适配性。保险业可以深度参与ESG投资，在助力实现低碳经济转型和绿色发展方面发挥独特作用。

产品类型日趋丰富

2022年6月，原中国银保监会发布《银行业保险业绿色金融指引》指出，银行保险机构应当完整、准确、全面贯彻新发展理念，从战略高度推进绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持，防范环境、社会和治理风险，提升自身的环境、社会和治理表现，促进经济社会发展全面绿色转型。为落实政策要求，2023年，保险业金融机构逐步将绿色金融理念融入自身发展战略中。根据中国保险资产管理业协会最新问卷调查数据，针对37家保险机构，近半数的保险机构已经或计划在公司内部制定ESG相关制度。

截至2022年末，保险资金投向中涉及绿色产业的债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金登记（注册）规模达到1.17万亿元，同2021年相比增长约1000亿元；其中债权投资计划规模为1.05万亿元，保险私募基金规模为838亿元，股权投资计划为351亿元，债权投资仍是保险资金参与绿色投资的主要方式。从债权投资涉及的重点绿色产业看，主要涵盖交通、能源、水利、市政。

从投资形式看，保险资管机构逐步构建起“直接+间接”的绿色投资体系，如直接发行符合ESG投资理念的股权、债券投资计划，或通过参与绿色信托产品、绿色产业基金等间接参与ESG投资。从具体实践看，保险资管机构主要通过以下几种方式参与ESG活动：

一是积极探索参与ESG指数编制。2021年6月，中国人寿资产管理有限公司和中债估值中心联合编制的“中债-国寿资产ESG信用债精选指数”（CBA22601.CS）发布，成为国内第一只由保险资管机构编制的ESG债券指数。同年12月，国寿资产又推出保险资管行业首只ESG权益指数“中证国寿资产ESG绿色低碳100指数”（931799.CSI），旨在结合国寿资产ESG评价体系，为国内外投资者提供可信赖的ESG权益指数。

二是发行ESG相关主题基金。泰康资产管理有限公司目前已发行两只与低碳主题相关的交易型开放式指数证券投资基金，分别为泰康中证智能电动汽车ETF（159720.OF）和泰康中证内地低碳经济主题ETF（560560.OF）。两只基金均是在2021年下半年发行，虽然整体规模较小，但也是保险资管机构探索建立ESG主题基金的有效尝试。

三是推出ESG主题保险资管产品。2021年6月，中国太保旗下长江养老发行首只ESG保险资管产品——金色增盈6号，填补了养老保险资管领域在ESG产品发行方面的空白。该产品为固定收益型组合类保险资管产品，优先选择在ESG方面表现优异的债券主体进行投资。2021年11月，中国人寿资产管理有限公司推出“国寿资产-ESG碳中和增强保险资产管理产品”，该产品则主要投资于权益资产。此外，2022年6月，国寿资产在民生银行渠道代销的ESG保险资管产品——“国寿资产-稳利ESG主题精选2209保险资产管理产品”上线，也是行业内首只由渠道代销的ESG保险资管产品。

（作者系中国再保险（集团）股份有限公司博士后科研工作站研究员）