□本报记者 樊融杰

近年来，基金投顾业务取得快速发展。同时，基金投顾业务也存在业务收费混乱、责任不清晰等问题。近日，有行业研报建议，国内投顾行业发展应进一步推动卖方投顾向买方投顾的转变，以客户利益为优先，做好客户投资全流程的陪伴服务。

从经营流量到经营存量

自2019年10月证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》以来，已有60家机构获得了试点资格。

根据近期发布的研报——《投顾业务的全球实践与中国展望》（以下简称“报告”），大部分已展业的试点机构都推出了相应的投顾品牌，以线上渠道为个人客户提供低门槛产品和服务，体现了财富管理的普惠性趋势。

据悉，在60家获试点资格的机构中，有54家已经展业，涉及440万个账户，95%为小微户（10万元以下），管理规模近1200亿元。其资产配置结构为：33%为混合基金，31%为债券基金，股票基金和货币基金分配分别为10个百分点，客群呈现较为明显的中等风险偏好特征。

财通证券投资顾问业务负责人刘超在由中国社会科学院国家金融与发展实验室召开“投资顾问业务创新与合规发展研讨会”上表示，财富管理由卖方代销模式向买方投顾模式转型，本质是生产关系和产销关系的全面升级，也是先进生产力对落后生产力的降维打击，趋势不可阻挡。基金投顾在实践中面临新旧事物利益冲突、业务自身的局限性、客户培养任重道远等诸多难题而充满挑战。然而，财富管理机构在佣金自由化和互联网平台跨界打击下，又必须在经营流量生意和经营存量生意，传统守旧与创新发展、短期利益和长期利益之间做出艰难抉择。

拓宽投顾产品资产

报告认为，海外市场投资顾问业务的服务和收费模式对国内投顾行业有很好的启示。美国的投顾服务在居民财富管理中占据重要地位，在个人客户中的渗透率高达11.88%。除资产管理业务外，财务规划、养老金咨询等各类投资咨询服务也十分丰富。复杂的收费模式和薪酬体系设计，使投顾机构与客户利益保持一致。在欧洲，英国的投顾服务最为发达和完善，客户通过投资顾问购买基金的比例近90%，远高于其他渠道。英国金融行为监管局禁止投资顾问向产品提供商收取佣金，只能从客户端收取服务费。在日本，近年来投资咨询服务发展明显，且投顾客户正在从单一个人客户向个人客户和企业客户转移。收费模式也非常多样，赋予了客户更多选择空间。从投资资产类型上看，欧美的投资资产类型非常丰富，在股票、债券、衍生品、公募基金、私募基金以及创新型金融产品等大类下有众多细分产品类型供选择，还会注重全球化资产配置，为客户实现多样化、个性化的投资组合配置。

报告建议，国内投顾行业发展应进一步推动卖方投顾向买方投顾转变，以客户利益为优先，做好客户投资全流程的陪伴服务。鼓励更多类型的机构参与投顾业务，不同机构均需要找准自身定位，真正践行普惠金融，推动共同富裕。同时，随着人工智能、云计算、大数据等新兴科学技术在金融行业的应用，赋能投顾业务降本增效。

中信证券投资顾问部负责人皮舜认为，美国大型投资银行里面，能够以账户的方式去实现客户保值增值的机构，其账户管理费收入占财富管理收入的比重已经超过50%。目前基金投顾虽然方向是对的，但步伐很羸弱，其原因在于短期和长期的收益不对等。同样的客户资产，销售产品客户经理能赚3%，提供基金投顾服务能赚0.5%-1%，销售是基金投顾的3—6倍。这种情况下，所有投顾都更乐于销售产品，因为短期创收高。但基金投顾是一种长期生意，有可能第5年累计收益算下来和销售产品能够打平，要跨越或者说尽快缩减5年的鸿沟。皮舜认为，应该尽快扩展投顾账户管理品种范围、进一步丰富投顾服务的类型。

报告建议，应推动更多机构参与投顾业务试点，扩大投顾试点范围。引入更多商业银行、证券公司、第三方销售机构等机构，推动尚未展业的银行开展业务，实践“销售平台+基金投顾”的合作模式。同时，逐步拓宽投顾产品资产类型和类别，推行全球化资产投资，满足多类资产配置需求。报告进一步建议，在收费模式、科技应用等方面应鼓励更多创新举措，更好地解决投资顾问与客户利益一致性的问题。