□Andrew Castro

Michele Cavallo

Rebecca Zarutskie/文

廖世伟 编译

当银行向非银行机构发放贷款或从非银行机构购买资产（如有价证券）时，它们通过将贷款或付款金额转移给借款人或证券卖方来创造新的银行存款。然后，该金额显示为借款人或证券卖方银行账户中的存款。银行也可以从家庭、非银行金融机构和政府购买国内证券。当银行从家庭和非银行机构购买证券时，与交易相关的证券价值相对应的存款总额直接增加。在这种情况下，一旦银行从家庭或非银行实体购买证券，银行就会将相应数额的准备金余额转移到家庭或非银行实体持有存款账户的银行准备金账户。因此，购买银行在其投资组合的组成上发生了变化，有更多的证券和更少的储备。

对于接收银行（即证券卖方持有其存款账户银行），它收到更多准备金，同时，它贷记了证券卖方的存款账户。因此，储备余额的总体水平没有变化。改变的是各银行准备金的分配。最终，购买银行拥有更少的储备和更多的证券。证券的卖方有更多的存款和更少的证券，而卖方的银行有更多准备金，但更多存款作为负债。

在疫情期间，非零售存款的增长也很强劲，这与美联储资产购买产生的非经营性存款以及企业在疫情期间通过正常业务活动产生的经营性和非经营性存款账户的增长相一致。

如果银行贷款给其他银行或从其他银行购买证券，就不会产生新的存款。更确切地说，贷款银行向借款银行或出售银行提供准备金，并作为回报接收贷款或证券，并将其作为资产入账。借入或出售银行将获得额外的现金或准备金。在一家银行向另一家银行借款的情况下，借款银行也会将欠贷款银行的贷款记为负债。

存款留在银行的多元因素

当银行直接从政府购买证券时，银行通过从其在中央银行的准备金账户中提取与证券价值相对应的金额进行支付。与此同时，财政部在美联储持有的账户，即财政部一般账户（TGA）贷记了同样的金额。因此，在这第一轮交易之后，银行业资产负债表规模保持不变，但其资产的构成发生了变化，因为银行持有的证券更多，而准备金更少。

一旦政府使用出售证券筹集的资金进行支付或提供财政刺激，央行就会按刺激金额提取财政部一般账户（TGA），然后按相同金额贷记入刺激支付受益人持有存款账户的银行准备金账户。因此，一旦政府支付了从出售证券中获得的资金，财政部一般账户（TGA）的余额就会回到最初的水平，银行系统储备余额的总水平就会再次上升。但是，在刺激接受者持有存款账户的银行准备金账户被贷记之后，银行会以相应的金额贷记这些相同的存款账户。总而言之，准备金的总水平与银行购买证券之前保持一致，只有其在银行间的分布可能发生了变化。但银行业资产负债表的总体规模已变得更大。最终，银行在其投资组合中持有更多证券，与之对应的是更高的总存款余额。

存款是否留在银行系统取决于接受这些存款的公司和家庭的行为。一方面，如果新创建的存款被用于购买其他物品，如消费品、投资品或证券，最终导致存款被送到购买交易另一方的家庭、企业或非银行金融机构的银行账户，则这些存款可能会留在银行系统内。另一方面，如果存款的持有者把存款换成了不同的银行负债，比如长期银行债务，或者存款被用来购买货币市场共同基金的股票，然后货币市场共同基金用这些存款直接从美国财政部购买替代银行负债或美国国债，或者把它们投资于美联储的隔夜逆回购（ON RRP）工具，那么存款就可能离开银行系统。在后两种情况下，存款离开商业银行系统，通过财政部一般账户（TGA）或存款准备金计划直接存入美联储，因此，银行系统中的准备金余额相应减少。如果储户以货币或现金形式提取存款，然后在银行系统外用于后续支付，存款也可能离开银行系统。当然，如果持有人将现金放回银行账户，现金最终可能会以存款的形式回到银行系统。

如果向外国实体付款，并且存款转移到非美国银行系统，或者如果借款人偿还其银行贷款，则存款也可能离开美国银行系统。因此，虽然商业银行和美联储的某些行动可能会在最初增加银行系统中的存款余额，但随着时间的推移，决定这些存款是否留在美国银行系统的是家庭、企业和政府如何花费或投资这些存款。

（Andrew Castro系美联储系统理事会成员，Michele Cavallo系美联储系统理事会首席经济学家，Rebecca Zarutskie系美联储系统理事会副主任及董事会特别顾问）