□何晓琳 王晓蒙

一个坏名声，通常要付出高昂的代价。

近年来，ESG理念不断深入人心。ESG是涵盖环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）三个层面的综合指标体系，以系统、全面的视角进行企业绩效评价。在碳达峰、碳中和目标背景下，环境议题得到高度重视；但公司治理同样不容忽视，公司治理相关指标的表现将直接影响公司业绩情况和股东利益。

为坏名声付出高昂的代价

与交通有关的某知名公司曾是世界上最成功的创业公司之一，但其企业文化一直备受争议。今年7月份，国际媒体曝光了超10万份此公司内部机密文件，披露其在2013年至2017年运用多项道德标准令人存疑且可能违法的策略，推动在全球的扩张行动，多位西方政坛“顶流”被牵涉其中。

对于上市以来便一直股价欠佳、今年以来股价遭遇腰斩的该企业来说，此次事件无疑是个巨大的冲击。文件曝光当天，该企业股价大跌逾5%，而且一路走低。可见，在做投资决策时不仅仅要关注企业的财务指标，非财务类指标往往是关系到企业长远发展的关键因素。

商业化是企业永恒的话题，但一切商业化行为都离不开法律和社会道德的考量。但对于商业道德问题的界定，经常会存在一定的争议。我国《民法典》《公司法》《反不当竞争法》以及其他法律中对商业道德有着不同标准和相关界限。其中《反不正当竞争法》规定的“商业道德”，是指特定商业领域普遍认可和遵循的行为规范。并指出在判断经营者是否违反商业道德时，可以参考行业主管部门、行业协会或者自律组织制定的从业规范、自律公约、技术规范等。

商业道德是由社会经济（市场经济）和文化所决定，而中西方商业文化本身存在着较大差异，包括价值观、决策方式、思维模式、商业伦理等，因此对于伦理道德的界定标准也不同。从以目的论为代表的利己主义、功利主义，到以义务论为核心的康德主义，再到倡导以美德修身的德行伦理，这些西方伦理哲学均对商业道德界定有着影响，在此基础上，美国佐治亚大学教授阿奇·卡罗尔（Archie B. Carroll）于1991年提出“企业社会责任金字塔”概念，指出企业在必须承担的经济责任和法律责任基础上，还应该承担道德责任，达到社会的普遍希望，诸如尊重人权、维护公平公正、关爱员工、回馈社区、慈善捐款等。

放眼全球，重视ESG的投资者越来越多地将企业社会责任包括商业道德纳入企业的价值评估中，并依此作出投资决策。但目前，各类通用的ESG信息披露框架和标准多由西方国家发起和制定，一些特定指标并不适用我国国情。由于东西方公司治理的天然差异，我国有志于走出去的企业和管理者们必须接受国际社会和世界各国更为严峻的检验与监督。

对ESG发展的借鉴与启示

监管机构：建立健全符合中国国情的ESG信息披露标准与机制

随着全球对可持续发展的日益重视，资本市场对可持续发展以及ESG信息披露的需求不断增长，监管层面需加快ESG信息披露体系的建设，要力争形成一个国际共识与中国特色兼顾的概念和指标的体系，一套适应中国自身国情的ESG信息披露标准。

企业：关注ESG表现，践行可持续发展理念

越来越多的研究表明，高质量的ESG发展有助于企业改善经营状况、融资环境、股价表现等。根据评安国蕴“中国ESG数据库”统计，2020年有1130家A股公司进行了ESG信息披露，其中28.1%的企业进行了“商业道德与规范”相关指标的披露。可见企业ESG认知和披露率还有待进一步提升。

投资者：关注企业品质与可持续性，预知/规避风险

ESG信息可以为投资者提供进一步了解公司全貌的评估方法和指标，包括进行有效的正面筛选和适当的负面剔除，同时还能帮助投资者从新的角度寻找潜在机会。因此投资者应进一步关注ESG发展，积极参与ESG生态构建。

(何晓琳系清华五道口不动产金融研究中心研究专员，王晓蒙系评安国蕴ESG首席研究员)