□记者 樊融杰

美国当地时间5月4日，美联储宣布加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。这也是自2000年以来，美联储单次加息幅度首次达50个基点。有专家表示，在控制通胀和经济衰退之间，美联储仍将抑制通胀作为当前的首要任务。

利多式升息

在美联储宣布加息当日，美国三大股指全线飙升。道琼斯工业平均指数上涨932.27点，收于34061.06点；纳斯达克综合指数上涨390.13点，收于12964.86点；标准普尔500指数上涨124.69点，收于4300.17点。

“在美联储大幅加息之际，美股不跌反涨，原因在于美联储的行动几乎已被市场消化。美联储主席鲍威尔讲话缓解了市场对美联储采取更激进紧缩步伐的担忧。” 全球在线交易经纪商FXTM富拓首席中文分析师杨傲正对《中国银行保险报》表示。

在本次会议前，市场最关心的就是美联储是否会于近期加息75个基点。而美联储主席鲍威尔在5月4日的新闻发布会上表示，没有积极考虑这一选项。

2021年下半年起，美联储通过发布会议纪要等多种方式不断调高市场对于美联储加息步伐的预判。在“鹰鸽”两派的博弈之中，鹰派的声音较为响亮。而本次鲍威尔否认了单次加息75个基点的可能，从而形成了一次“利多式升息”。

对于未来的加息路径，鲍威尔表示，目前美国劳动力市场极度紧张，通胀率太高，美联储正迅速采取行动使通胀回落。假设经济和金融状况与预期一致，在接下来的两三次会议上，单次加息50个基点是得到美联储联邦公开市场委员会成员普遍支持的可能选项。

忧经济更忧通胀

美股强劲反弹为投资者带来的欢乐仅维持了一天，在经历了前一天的强势反弹后，美国股市5月5日全线大跌，其中道琼斯工业平均指数更是重挫逾千点。

有分析指出，投资者对美国经济陷入滞胀甚至衰退的担忧，被认为是导致市场急转直下的主要原因。

美国商务部当地时间4月28日发布报告称，美国经济在2022年初萎缩1.4%，从2021年第四季度的增长6.9%大幅下降，低于市场分析师预测的1.1%的增长。贸易逆差扩大、库存投资疲软、政府支出减少是造成GDP下降的主要原因。

而在GDP增速下降的同时，美国却面临着40年来的最高通胀。根据最新数据，3月美国CPI同比增长8.5%，创1981年12月以来最高纪录。

鲍威尔认为美联储能够在不导致失业率大幅上升的前提下抗击通胀、让经济降温，理由是空缺就业岗位数量非常多，而且美国人的家庭资产负债状况良好。他判断，美国经济有很大可能实现“软着陆”。

与此同时，鲍威尔也承认美联储的政策有可能在短期内给经济带来痛苦或困难，但他表示，随着物价最终恢复稳定，长期回报将是值得的。

工银国际首席经济学家程实对《中国银行保险报》记者表示，虽然美国一季度经济数据不及预期，投资者对美国未来经济增速放缓出现担忧，但鲍威尔表示美国经济仍具韧性，在控制通胀和经济衰退之间，美联储仍将抑制通胀作为当前的首要任务。

鲍威尔在记者会上也多次强调价格稳定的重要性和通胀失控的严峻后果，以此重申美联储当前的核心目标是控制通胀。在被问及是否有勇气以衰退为代价打压通胀时，鲍威尔给出了较为肯定回应。

中金研报认为，鲍威尔的这番言论还是为后续可能出现的更激进的紧缩留出了余地，如果接下来的通胀再超预期，美联储紧缩加码也是顺理成章。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，尽管美联储在2022年落实政策正常化，但他预计，奥密克戎后经济重启的持续势头将有助于维持美国的经济增长。迄今为止，美国的实际收入受到通胀上升的影响，但健康的家庭资产负债表有助于维持消费者支出，他预计这种动力继续帮助美国家庭度过通胀风暴。

被动缩表

程实认为，市场仍不可低估美国通胀未来可能出现的高波动性，主要原因来自三方面，一是美国劳动力市场供需失衡可能是长期性问题；二是“工资-通胀”螺旋上升的韧性或将持续强化；三是粮食和能源价格的不确定性可能助推高通胀波动。

除了加息外，5月4日，美联储还表示将从6月开始启动缩表计划。初始阶段，美国国债的缩减规模将为每月300亿美元，3个月后每月减持规模将扩大至600亿美元；机构抵押贷款支持证券（MBS）初始缩减规模将为175亿美元，3个月后每月减持规模将扩大至350亿美元。

缩表有两种方式，一种是直接卖，另一种是等手上的债券自动到期。从本次美联储的公告中可以看出，主要用第二种方式，即等待债务自动到期，不过也没否定会直接卖债券。

“美联储选择采取被动缩表方式，是因为美联储主动缩表的积极性较低。一方面，短期主动抛售国债可能会对市场整体流动性产生冲击，并放大美国和国际金融市场的敏感度。另一方面，主动出售国债不利于美联储稳定市场预期，在市场具有高度不确定性的情况下，主动出售国债将影响美联储前瞻指引的效果。”程实表示。

程实判断，如果未来美国通胀压力持续高企，预计美联储将主动卖出MBS以配合加息抑制通胀。相比卖出国债，美国主动卖出MBS对市场产生的不确定性影响较小，MBS直接针对美国房地产市场流动性，主动卖出MBS可直接抑制房租通胀上行压力。

对于未来，程实认为，若经济数据进一步反映出美国通胀的高波动性特征，将不排除美联储连续加息50个基点并同时采取主动缩表的可能。

王梓/制图