□本报实习记者 许予朋

9月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当日贷款市场报价利率（LPR），1年期为3.85%，5年期以上为4.65%，均与上期持平，连续17个月维持不变。

9月15日，央行续做1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。考虑到自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，本期LPR不变符合市场预期。

成本端承压、净息差收窄至历史低位附近，影响了商业银行下调LPR的动力。东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳向《中国银行保险报》指出，7月15日全面降准落地，此后LPR报价连续3次保持不动，直接原因是本次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小。银保监会数据显示，二季度末商业银行净息差为2.06%，比一季度末下行0.01个百分点，比去年同期下行0.03个百分点，已与2010年10月有数据统计以来的最低点2.03%相距不远。

王青分析认为，受金融严监管和银行降费等因素影响，二季度末银行非息收入占比降至20.8%，较一季度末下降0.8个百分点，创2013年以来最低。这意味着当前银行更加倚重贷款利息收入，导致其主动下调关键贷款利率定价参考基准较为谨慎。

不过虽然MLF和LPR利率都已长时间未改变，但实际贷款利率依然稳中有降。光大证券固收研究团队指出，实际贷款利率可以分解为三部分：MLF利率、加点幅度、实际贷款利率与LPR之间的利差。上述三部分中任何一部分下降，都可以起到降低实体经济融资成本的作用。目前，已推出的存款利率定价改革、压降结构性存款等政策，为降低银行负债成本、带动贷款实际利率下行提供了空间。监管部门将LPR运用情况纳入MPA考核，引导银行将LPR嵌入FTP，增强LPR在金融机构内外部定价中的基准作用，也增加了银行降低贷款实际利率的“压力”。上述措施是有力的，效果也是明显的，只是LPR的报价结果还未迈过5个基点的最小步长，因此本月LPR暂未发生改变。

展望未来，随着近期宏观经济下行压力加大，当前稳增长的需求增加，需要金融体系加大对实体经济的支持力度，业内人士普遍指出，四季度1年期LPR报价存在下调可能。

王青判断，为加大对实体经济的支持力度，四季度央行有可能再次实施降准；累积效应下，届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大，下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。这不仅将打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定局面，推动利率市场化再进一步，更重要的是会有效带动企业贷款利率更快下行，激发实体经济融资需求，对缓解小微企业融资贵问题也能产生立竿见影的效果。