苏罡：资产负债两端应对利率下行

长江养老保险股份有限公司董事长 苏罡

中国银行保险报网讯【实习记者 于文哲】

10月15日，在《中国银行保险报》主办的中国寿险业转型发展峰会上，中国太保集团旗下长江养老保险股份有限公司董事长苏罡分享了低利率环境下个人税延养老保险产品的资产负债管理策略。

2018年4月，财政部等部门发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》；2018年5月，税延养老保险在上海市、福建省和苏州工业园区三地正式开启试点；2018年6月，个人税收递延型养老保险产品正式在三个试点区域开售。目前，按照积累期养老资金收益类型的不同，税延养老保险产品共分为收益确定型(A类)、收益保底型(B类)、收益浮动型(C类)三大类，A款、B1款、B2款、C款四款产品。

2008年金融危机后全球普遍进入低利率环境，在今年新冠肺炎疫情冲击下，全球央行大力度宽松，导致全球利率水平进一步下降。目前我国人口红利消退，经济增长中枢下移，而利率水平与经济增长长期趋势会基本一致，因此长期看低利率的趋势仍是挑战。

在这一背景下，税延养老保险要从负债资产两端联动应对。负债端要调节产品定价，下调预定利率，降低投资压力；调节产品结构，引入生命周期和风险偏好进行设定；发挥产品结构设计在应对利差损方面的优势。税延养老保险产品的设计在应对利差损等有一定的优势，包括账户管理模式和提供客户更多的选择。从开售以来的保费分布来看，个人税延产品按月结算的保底收益型B1款产品和固定收益型A款产品较受投保人青睐，保费占比分别为51.7%和34.0%，其中B1款占比上升最快，其他款都有所下降。未来如果长期低利率低到一定程度，可引导转向更多的浮动收益的产品，即引导客户增加C款配置比重以应对利差损。

资产端要优化大类资产配置，挖掘投资能力和扩大投资边界。一是抓住利率向上波动的配置机会。从美、日经验看，即使利率趋势性下行，也有利率水平向上的波段，应抓住利率高点配置；二是挖掘另类投资潜力。坚持服务国家战略，支持实体经济，加快优质非标资产配置节奏，积极研究、参与债转股投资计划、REITS等另类投资；三是积极实施多元化的资产配置。发挥保险资管公司在宏观政策研究方面的优势，提升大类资产配置能力，深挖已有的股票、债券、非标等投资能力，并在此基础上扩大投资边界，推动资产多样化、全球化配置。

此外，还要进行现有投资品种挖潜以及多元化资产配置。具体而言，要提升信用研究和信用风险定价能力，获取信用溢价；提升稳定类、高分红股票投资占比，部分替代固定收益率产品；扩大投资范围，把大宗商品、境外股债及非标资产等纳入投资范围，丰富资产配置手段；提升境外市场投资能力。可提前布局港股、中资美元债、美股、海外房地产基金等多种产品的投资能力，未来政策放宽投资范围后，可有效分散风险，提高收益；发挥金融科技作用，打造科技型养老金公司。在资产端，利用量化投资辅助大类资产配置；在负债端，通过大数据、人工智能等手段提升用户风险偏好画像，更精确地推荐合适的养老产品。