段国圣：主动资产负债管理是保持竞争力的关键

泰康保险集团执行副总裁兼首席投资官、泰康资产CEO、中保投资董事长 段国圣

保险资管机构是保险业利润的主要贡献者，保费的快速增长也为保险资管业发展奠定了基础。低利率、资产荒与费率市场化推升负债成本并存压力下，传统的负债驱动、资产驱动模式无法满足保险公司管理需求，主动资产负债管理将成为保险公司保持核心竞争力的关键。

在负债端，保险公司可以通过加快产品创新、调整业务结构、降低预定利率来增强抵御利率风险的能力。在资产端，保险资管公司需要严控风险、优化资产配置、扩宽投资渠道、缩小久期缺口，力争保持投资收益率稳定。

在经济增速下行时期要严控风险。目前有的传统周期性行业或一些和过剩产能有关联的企业遇到些困难，这些产业前十年是我们国家经济建设中的“英雄行业”，作为投资者不可能不投资到这些领域里。今年出现了一些信用风险事件，所以要严控风险。此外，代表未来发展方向的创新性行业中，有的很好的企业价值可能已经被严重高估，如果投资后发现未来的发展愿景难以实现，也是很大的风险。

此外，要优化资产组合，首先要增加长期资产配置，选择能够穿越经济周期的，提供稳定现金流的资产；选择国债和金融债这些非常稳定的长周期资产。目前风险在增加，投资端获取高额收益的压力增大，在风险不下沉的前提下需要扩大投资范围，其中重要的就是向境外发展，保险资金走出去以后，尽管不是在国内的储备，但仍是中国的储备。

保险资管机构是保险业利润的主要贡献者。寿险业的盈利主要来自于“三差”，除部分公司外，国内寿险业的死差、费差占比较低，利差是最重要的盈利来源。保险资产管理机构负责保险资金运用，投资收益的高低与保险资管经营水平密切相关。

与此同时，保费的快速增长也为保险资管业发展奠定了基础。2015年，寿险公司原保险保费收入同比增长24.97%。2016年1-6月，寿险公司原保险保费同比增长50.32%，未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费同比增长143.16%。支撑保费快速增长的原因主要有以下五个方面：一是居民财富持续增长，保险认知度提升；二是保险产品相对定期存款、银行理财、信托的吸引力提升；三是代理人渠道准入限制放开导致代理人数量高速增长；四是老龄化、二胎化对于寿险、健康险的需求增加；五是税优健康险政策实施，税优养老险政策即将推出。

近年来，保险资管机构的市场化水平不断提升。在整个资产管理业的竞争中，保险资管机构在绝对收益管理能力、组合管理能力上都具有优势，特别是在债券市场投资上具有很强的竞争力，在资产配置管理能力上走在资产管理业前列。

需要强调的是，保险业的供给侧改革正在加快推进，监管机构不断出台监管措施，引导保险业以风险保障和长期储蓄类业务为主，鼓励保险机构树立正确的经营理念。鉴于日、韩等国的寿险业依靠死差、费差能有不错的盈利空间，中国领先的寿险公司正在加强成本管理，优化产品结构，摆脱主要靠利差获取利润的盈利模式。

保险业正在向平衡盈利模式转型，保险资管业可以从三个方面助力保险业转型。首先要提升盈利能力，确保转型平稳。保险资管机构投资能力的提高，有助于保险资金投资收益率的稳定和提高，改善保险公司的盈利能力，为转型提供稳定环境。其次，支持产品创新，推动负债发展。保险资管机构利用自身投资优势以及对理财产品创新、投资品种创新的深入研究，支持负债方开发资产驱动型产品和创新型保险产品。再次，发展资产管理业务，推动业务多元化。资产管理是盈利性最好的行业之一，国外众多保险公司纷纷加码资产管理行业，构建保险+资产管理的多元化发展模式，保险系资产管理公司已成为资产管理领域不容忽视的力量，国内保险公司的转型也可朝该方向努力。 （记者 张伟楠/整理）