□记者 许予朋

中央政治局会议召开后，降准、降息迅速兑现。

9月27日开盘前，中国人民银行发布公告称，自9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

此外，中国人民银行宣布，从9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.7%调整为1.5%。与此同时，公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。当日晚间，中国人民银行将隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率也分别调降0.2个百分点至2.35%、2.5%、2.85%。9月29日，中国人民银行以1.5%的利率开展了1820亿元逆回购操作。

据中国人民银行行长潘功胜介绍，本次降准将释放1万亿元流动性，下调幅度及释放资金规模均为近年新高。《中国银行保险报》记者注意到，本轮降息“步伐”也为近期最大。

扭转预期需要政策“及时雨”

业内人士普遍指出，当前降准、降息具有“必要性”。

广开首席产业研究院资深研究员刘涛认为，从宏观经济金融的表现和市场需要来看，相关政策举措的出台可谓是“及时雨”。从国内环境看，目前推动我国经济稳步复苏，急需货币政策进一步发力支持。从政策协同的角度看，为增强逆周期调节效果，货币政策有必要通过降准、降息更好地配合财政政策发力。此外，近期美联储大幅降息50个基点，也为我国货币政策调整提供了较好的时间窗口。

中国银行研究院研究员梁斯认为，今年以来，中国经济延续恢复态势。但三季度以来，受市场预期疲弱、房地产市场尚未企稳及极端天气等因素影响，经济景气度有所下降，制造业PMI已连续4个月低于荣枯线。这需要进一步采取措施提振市场预期，改善有效需求，推动经济景气度稳步回升。在这样的背景下，货币政策需要进一步发力，在引导预期、改善需求等方面持续作为，为实体经济提供多角度、全方位的金融支持。

为银行服务实体经济减轻“后顾之忧”

根据中国人民银行此前透露的政策安排，目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%。其中，大型银行目前是8.5%，本次降准后将从8.5%变为8%；中型银行为6.5%，降准后将从6.5%变为6%；农村金融机构当前已经执行5%的存款准备金率，不在此次调整的范畴内。

刘涛表示，降准不但直接向银行体系注入了大量流动性，缓解了银行的存款分流等经营压力，同时还能达到降低实体经济融资成本的作用。降准直接降低了商业银行的负债成本，并可通过压低银行的负债成本来间接调低资产端融资成本，从而引导资金更好服务小微企业。

梁斯介绍，降准释放了1万亿元无到期期限、无成本且无需偿还的流动性，在降低银行资金成本同时也降低了对银行信贷扩张的监管要求，从而进一步提升了其信贷投放能力。而负债成本下行也会相应抵补银行利息收益率下降带来的影响，稳定净息差收窄压力，维护金融机构稳健经营。

除了支持银行信贷投放，降准还能起到配合财政政策发力的作用。东方金诚首席宏观分析师王青、研究发展部总监冯琳介绍，当前处于政府债券发行高峰期，中国人民银行降准能够让银行拿出更多资金购买政府债券，支持政府债券顺利发行。

降息方面，王青、冯琳表示，这次降息会带动贷款市场报价利率（LPR）下行，进一步降低企业融资成本，这有助于缓解当前宏观经济“供强需弱”的局面，推动物价水平温和回升。同时，中国人民银行实施较大幅度降息，释放了“稳增长”信号，这将有效提振市场信心，改善社会预期，对实现全年“5%左右”的经济增长目标具有极其重要的意义。

货币政策逆周期调节还将加力

记者注意到，今年以来，结合经济发展需要，中国人民银行持续强化逆周期调节。

2月，中国人民银行曾下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，释放中长期流动性超过1万亿元。降准后金融机构加权平均存款准备金率为7%。

随后，中国人民银行又在5月、7月实施了比较大的货币政策调整。其中，5月的调整涉及取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率水平等；7月的调整主要围绕淡化MLF政策利率色彩、突出7天逆回购利率政策作用展开。整体来看，中国人民银行在总量、价格、结构和传导等方面综合施策，保持流动性合理充裕，推动社会融资成本稳中有降。

展望四季度，近期召开的中央政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，包括“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。后续，支持性货币政策还将如何演绎？

潘功胜日前在国新办新闻发布会上介绍，总量政策方面，本次降准政策实施之后，银行业平均存款准备金率大概是6.6%，这个水平与国际上主要经济体央行相比还有一定空间。到年底之前，中国人民银行会考虑根据情况进一步下调存款准备金率0.25个到0.5个百分点。

结构性政策方面，中国人民银行将优化保障性住房再贷款政策，此前创设的3000亿元保障性住房再贷款中的央行资金支持比例将由60%提高至100%。同时，将推出5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，以及3000亿元股票回购、增持再贷款。

招联金融首席研究员董希淼预计，今年四季度中国人民银行将实施全面降准0.25个至0.5个百分点，降低政策利率10个至15个基点，推动LPR同步下行，为经济恢复回升创造更加适宜的货币金融环境。