来源:中国银行保险报时间:2024-09-20 08:27
□记者 许予朋
北京时间9月19日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点,由5.25%-5.5%降至4.75%-5.00%的水平。至此,美联储从2022年3月开启的快节奏、大幅度加息周期终于落下帷幕。
降息靴子落地,迅速在全球范围掀起“大水花”。美联储议息声明发布后,美股三大股指先冲高后回落,美债收益率集体收涨,美元指数当日下跌,现货黄金再创新高。与此同时,多国央行纷纷跟进下调政策利率。后续,美联储货币政策转向将为全球金融市场带来哪些更长远影响成为多方关注的焦点。
降息力度超预期
在刚刚结束的周期中,通胀水平一直是决定美联储货币政策步伐的关键所在。从美联储及近期美国经济数据释放的信号来看,当前美国对控制通胀更有信心。
美联储在议息声明中指出,最近的经济指标表明美国经济活动继续稳步扩张,就业增长放缓,失业率上升但仍处于低位。通胀率正进一步向2%目标迈进,但目前仍略高。美联储对通胀率持续向2%目标迈进有了更大信心。
美国劳工部9月11日公布的数据显示,8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%,涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅,显示出通胀继续放缓的迹象。与此同时,美国劳动力市场持续疲软。劳工部数据显示,美国7月裁员人数增至176万人,为2023年3月以来最高水平。
对于本次操作中50个基点的降息幅度,可以说既在“意料之外”,也在“情理之中”。此前,市场曾在“降25个基点”还是“降50个基点”中博弈。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向《中国银行保险报》记者指出,美联储此次意外降息50个基点,主要是为了稳定市场。此前,金融市场对美联储降息50个基点进行了定价,美联储此举意在避免“预期差”引发剧烈波动。从隔夜市场表现看,降息后金融市场走势波动反复,颇为惊险。与此同时,之前较高的利率水平也为美联储大幅降息提供了空间。
平安证券首席经济学家钟正生表示,降息50个基点的“情理之中”在于,美国就业市场走弱斜率较为陡峭,通胀也在较快回落,就业和通胀形势快速回到“平衡”状态,美联储维持“限制性利率”显得不合时宜,需要尽快迈向“中性利率”。
广开首席产业研究院资深研究员刘涛认为,尽管美国经济总体上仍展现出韧性,并不存在迫在眉睫的严重衰退风险,但由于联邦基准利率已在高位运行了3年多,对美国经济的副作用正在逐步暴露,就业、消费、制造业PMI、房地产等指标均显现疲态。美联储超预期的降息力度,有助于“预防性”提振美国经济。
全球金融市场迎变局
作为全球最大经济体,美国利率政策是多国经济体货币政策的风向标,其变化牵动着环球股、债、汇市脉搏,更是决定资金流向的关键。
本次降息“落地”后,美元资产、黄金迅速反应。美股三大股指先冲高后回落,截至收盘,道指跌0.25%,标普500指数跌0.29%,纳指跌0.31%。美债收益率集体收涨,其中,10年期美债收益率涨5.8个基点报3.71%,30年期美债收益率涨6.4个基点报4.026%。衡量美元对6种主要货币的美元指数当天下跌0.3%,在汇市尾市收于100.592。现货黄金触及2600美元/盎司关口,刷新历史高位后回落。
同时,多个经济体央行纷纷行动。科威特、巴林、阿联酋、卡塔尔等经济体央行将政策利率调降25个至50个基点。香港金融监管局将基本利率下调50个基点至5.25%。
长期来看,美联储货币政策转向将为全球金融市场带来哪些趋势性影响?中国民生银行首席经济学家温彬综合研判指出,在本次降息前后,美债收益率或仍将处于下行通道,但考虑到当前美国经济基本面尚有支撑,年内降息幅度或不会太大,美债收益率下行空间预计相对有限。美元指数受降息影响可能震荡走弱,但不排除由于欧元区降息节奏更快而反推美元阶段性上涨。
汇丰中国首席投资总监匡正认为,美国经济“软着陆”概率较高,增长虽然放缓,但并未停滞。叠加美国等部分区域企业强韧的盈利前景,美国股市有所支撑。同时,英国、日本、印度、韩国等股票市场也值得关注。
“美联储进入降息周期,短期内可能对全球大宗商品价格、黄金价格带来阶段性支撑,但由于美联储降息本身映射美国乃至全球经济疲弱、需求下降,相关商品和贵金属价格未必持续走强。”刘涛指出。当前全球资金流向可能更加多元和分散,美国金融市场不再一家独大,新兴市场国家需注意短期跨境资本频繁出入风险。
美联储暂不急于行动
接下来,美联储将“小步慢跑”还是“快进快出”成为关注焦点。
根据美联储在宣布议息决议时发布的预测,今年底美国联邦基金利率将达4.4%,即4.25%-4.5%的目标区间,也就是说年内美联储可能再次降息50个基点。到2025年末,美联储预期联邦基金利率将降至3.4%。
对于后续降息路径,美联储主席鲍威尔释放了相对审慎的信号。他表示,当前经济预测中没有任何迹象表明美联储急于采取行动。如果合适的话,可以加快或放慢降息步伐,甚至选择暂停降息。
刘涛认为,在本轮周期中,美联储很可能不会很快将利率直接“打到底”,因为抑制通胀的任务并未彻底完成。同时也要为应对其他突发内、外部严重冲击预留充足的政策空间。预计11月连续降息50个基点的可能性相对较小。
钟正生表示,如果仅基于当前美国经济增长、就业和通胀水平,美联储短期内应有150个基点左右降息空间。但考虑到较快降息可能增加通胀反弹风险,美联储降息节奏和幅度仍受限制,可能还需控制降息速度。