□记者 许予朋 实习记者 英草卓玛

继7月贷款市场报价利率（LPR）调降10个基点后，8月20日，中国人民银行官网显示，新一期LPR维持前值不变，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。

业内专家分析认为，在上月LPR已实现下调且本月7天期逆回购操作利率未变的情况下，8月LPR暂维持不变符合市场预期。展望未来，在促内需及提升报价质量等多重考量下，年内LPR仍存下调可能。

LPR与MLF关联进一步弱化

7月15日，MLF利率未作调整，7月22日7天期逆回购操作利率下降10个基点，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随下调。彼时，业内人士表示，这显示出7天期逆回购操作利率已承担起主要政策利率功能，取代MLF利率成为LPR定价参考标准。

8月，7天期逆回购操作利率保持稳定，叠加上月LPR已实现下调，业内专家普遍分析认为，8月LPR不变符合市场普遍预期。

除上述因素外，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《中国银行保险报》记者采访时表示，部分银行仍面临较大净息差收窄和经营压力，对LPR下调形成阻力。来自国家金融监督管理总局的数据显示，今年二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平。

值得注意的是，中国人民银行近日发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》中也明确，“LPR报价转向更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺”。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，继7月25日中国人民银行月内第二次操作MLF，并跟随逆回购利率下调20个基点后，8月15日，中国人民银行再公告本月到期的MLF将于8月26日续做，意味着MLF操作将常规性后延，以进一步推动LPR与MLF脱钩。

年内LPR仍有下行空间

近期，中国人民银行行长潘功胜在接受媒体采访时表示，“我们将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势”，并强调要“保持政策定力，不大放大收。”

东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，这意味着在当前外部环境不确定性增大、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换存在阵痛的背景下，下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力，为完成全年5%左右的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险提供支持性的货币金融环境。而在具体操作方面，货币政策将保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。

基于上述背景，王青判断，四季度，中国人民银行还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10-20个基点，届时或将引导LPR跟进下调。

温彬则表示，严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调背景下，银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。

“未来调降的根本决定因素还是在于宏观经济、物价与房地产复苏节奏是否理想。这些变量直接影响政策基准利率与信贷市场供需情况等。”周茂华说。