□于智超

投资机构千千万，需要通过稳定通用的标准筛选符合预期的投资项目。笔者认为，投资机构可以更多地关注成熟期股权投资（PE）机构，并了解被投公司当前或者未来两年内是否符合现有资本市场准入的政策标准。

上市确定性较高的企业往往比较强势，估值谈判就存在一定难度。偏早期和成长期的企业要有能够说服投资机构的理由，否则就像“画大饼”。免疫力较强、标准比较明确的PE机构对这张“大饼”不感冒，而天使、风险投资（VC）投资机构，则更看重的是这张“饼”是否又大又圆又好看。尽管如此，在不同阶段的投资人眼里，对一级市场投资依据最通用的三个要点是看团队、看天花板、看商业模式。

其实，在现在二级市场不确定因素太强的情况下，股价的一二级倒挂带来了VC兴盛的B轮投资人亏损，二级市场破发成为常态，在一级市场选择投资标的标准就是被投标的“价格”。投资者要考虑数年之后才能够变现的股票需要面临多变的二级市场，同时要考虑到企业本身所处行业的周期性。

投资机构只考虑押好赛道，找准企业，并没有想到有更多竞争者通过企业化融入创业大潮里；更没有想到还有行业巨头里面实操经验丰富的专家顾问，结合市场数据快速打磨出适应市场的产品来。另外，还有跨界的巨头不惜一切代价挖到国内国际想要的专家团队，投入有前景领域的研发中来，并且还可能有意想不到的销售渠道支持，能够快速实现造血功能。这些都是意识上的“不可抗力”，实际上就是风险考虑不足，没有足够高的层次和足够宽广的视野。对于企业家或者投资人来说，最终会获得失败的投资经历。二级市场是残酷的，基金是有退出期限的，这也契合了“优胜劣汰，适者生存”。

投资从来都不是容易的事，天时地利人和，样样都少不得，投资者对企业价值要有综合精准判断，投资之后，再想方设法帮忙被投企业腾飞，获得下一轮融资，最终能够实现资本成功退出才是合格的投资人。

（作者系唐山金弘股权投资基金管理有限公司董事长兼总经理）