□记者 胡杨

当前，全球政治经济形势复杂严峻，地缘政治冲突频发，经济金融波动增加，不确定性显著上升。同时，新一轮科技革命和产业变革、人口老龄化对世界经济发展的影响十分深远。在此背景下，资管行业应如何有效规避风险、提高投资回报？在9月24日举行的外滩金融峰会上，与会嘉宾围绕上述话题进行了探讨，并给出对长期投资者资产配置策略的具体看法和分析。

宏观背景兼具确定性和不确定性

当前，全球的经济环境进入一种百年未有的不确定性状态，影响着大类资产的长期预期收益。然而也不乏确定性，例如中国社会的老龄化、少子化趋势，会推动健康、医疗、养老的需求越来越确定，让相关产品和服务成为整个社会的刚需。与此同时，高质量和可持续发展使得我国的发展路径更具确定性，“硬科技”将推动产业升级，新能源将带动绿色低碳发展，而人工智能领域的新突破，也将成为中国进入新增长阶段的关键动力。

身处确定性和不确定性相结合的环境中，长期投资者应遵循怎样的资产配置原则？

太保集团首席投资官苏罡提出自己的观点：一是建立对长期经济环境的持续逻辑分析框架和有效模拟，从而优化长期资产收益风险，包括相关性的基本判断，保持战略资产配置的合理稳定。通过跨越经济周期的持续配置方法，消除资产价格在中短期的波动。二是充分研判和组织自身的投研能力，如果自身能力不足，就要借助外部优秀的投研能力，并采取更加市场化的激励机制，在整个战略资产配置的框架里建立适当的过程化管控，如此才能有效应对短期市场波动的不确定性。三是持续细化各大类资产相应的投资策略，结合有效的业绩基准，不断识别、筛选，进而形成稳定获取特定资产超额收益的能力。

“要抓住确定性当中的逻辑。”平安集团首席投资官邓斌表示，万亿级的保险资金就像一桌酒席，从开胃菜到餐后甜点，包括所有上菜流程和服务环节，整体是一个系统性工程，一定要有可行的逻辑作为支撑。具体来说，这个逻辑框架可以划分为3×3的维度，第一个维度是哲学维度——天时、地利、人和，映射到第二个维度，即投资配置维度——周期、赛道、资产，再映射到第三个维度，也就是资产投资管理维度——战略、战术和择券。

“天时就是经济周期，我们无法控制但可以了解周期，力争在不确定性中抓住一些确定性。地利则是赛道，在某个周期阶段，什么样的赛道更符合周期需求？这个问题就引出了择券——从长期投资、价值投资的角度来看，应该选择什么样的股票、债券，进而收获投资的安全区间。”邓斌补充道。

重点把握三方面投资机会

寻找确定性的“方法论”已确定，实际投资过程中，又应如何获得风险转移后的稳健投资收益？中再资产副董事长兼总经理李巍认为，要按照收益的稳定性顺序来配置：一是固定收益投资要根据负债现金流特性来稳好基本盘，择机适当采取交易策略；二是积极主动布局应对经济波动的防御性策略，如高股息红利策略；三是通过策略化的资产配置构建具有稳定收益的投资组合，如资产证券化、公募、REITs等产品；四是提升强化抗通胀资产投资能力和另类投资业务的管理能力。

而当固定收益类资产收益率难以满足资金配置需求的时候，则要秉承长期资金属性，重视权益资产投资机会。就保险资金而言，可以投资二级市场，也可以覆盖一级市场（股权、PE）等投资。重点把握三方面机会：首先是新格局下产业转型带来的机会，如以半导体为代表“硬科技”领域的投资机会、中国高端制造业加速出海带来的投资机会。其次是科技创新带来的长线投资机会，以ChatGPT引发的人工智能技术创新上升到数字经济范畴，由人工智能带动的上下游发展机会。最后是全球产业结构变化带来的投资机会，比如全球能源结构变化以及新增资本开支催生的新增长机会。

需要注意的是，尽管以清洁技术等为代表的投资机会目前看来是长周期确定性的，但仍存在全球共识可能分裂等威胁，使这些投资机会出现不确定性。“投资有时候是要冒风险的。”励正集团亚太区总裁Kerrigan PROCTER强调，尤其对于技术引发变革的行业，没有人能准确预测技术将往哪个方向发展，因此，最重要的是找到国际问题的国际解决方法。就绿色领域而言，中国是这方面的“巨人”，基于中国在制造业、供应链方面的优势和庞大的市场，相信中国一定会成功通过技术方法解决气候变化问题，并由此催生出诸多投资机会。