□记者 张瑾

近年来，中国债券市场规模不断扩大，市场统一逐步推进，对外开放水平持续提升。但与此同时，债券违约规模出现快速增长，欺诈发行、虚假陈述等违法违规事件时有发生，存在一定的风险隐患。

近日，上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》（以下简称《报告》），通过梳理上海各级法院近5年来审理的债券纠纷案件，总结归纳了债券发行、交易过程中的风险易发、多发环节，并对法律风险的防范提出了针对性对策和建议。

违约情形以到期违约为主

《报告》数据显示，2018-2022年，上海各级法院受理的债券纠纷案件共314件，标的总额为361.16亿元，平均标的额1.15亿元，单一案件的最高标的额达29.46亿元。

根据《报告》，96.17%的案件原告为机构投资者，涉及资产管理公司、商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司、投资管理公司等。案件被告涵盖债券发行人、担保人、中介机构及债券投资者等四类，中介机构的涉诉比例为7.6%。

《报告》显示，债券纠纷通常涉及发行、交易、偿付各个阶段，公司债券交易纠纷占比为90.76%，案件类型以债券违约为主。上海各级法院5年来审理的债券违约案件共涉及51家发行人、112只债券。

上述涉案债券包括在沪深交易所挂牌的一般公司债、可交换公司债，在银行间市场挂牌的中期票据、短期融资券、超短期融资券，以及在地方交易所挂牌的债券融资计划、私募债券、定向债务融资工具等。违约情形以到期出现实质性违约居多，包括未能按约兑付本息、债券回售款等，占比为67.02%。

案件结案方式包括调解、撤诉、判决和管辖权变更等。其中以调解、判决方式结案的案件中，申请强制执行率达64.67%。

建议立法部门健全相关规则

债券市场风险的有序释放和平稳化解，是防范和化解金融风险的重要组成部分。在总结债券行业现状、涉诉情况、纠纷类型的基础上，《报告》分别对债券市场参与主体、监管机构、立法部门提出对策建议。

面向广大投资者，《报告》建议，要充分关注债券投资法律风险；采用规范方式进行债券交易；合理利用投资者债权保障机制。

针对监管机构，《报告》建议加大打击债券市场违法行为力度，建立健全失信联合惩戒制度，强化跨境监管合作；明确监管机构内部权责分界，解决制度真空、监管套利问题；建立跨市场的风险传递、风险预警以及风险防范机制，对接交易所市场和银行间市场的债券交易数据，及时发现和处理违规交易。

在立法层面，《报告》建议健全债券受托管理人制度，明确受托管理人的资格条件、权利义务，制定相应的履职激励机制，加强与债券持有人会议制度的衔接；完善债券持有人会议制度，规范会议规则，降低会议召集门槛，优化会议参与方式和表决方式，参照公司决议的制度设计完善决议效力和瑕疵救济相关规则；完善信息披露制度，细化信息披露的具体事项及量化标准，明确时效性要求，压实信息披露的主体责任。