□实习记者 杨雨萌

近日，在中国财富管理50人论坛（CWM50）举办的“2022夏季峰会——金融助力稳增长与财富管理高质量发展”高峰论坛上，国民养老保险公司董事长叶海生、光大理财总经理潘东、中国人保资产总裁曾北川、中欧基金董事长窦玉明和招商基金总经理徐勇围绕“应对老龄化：三支柱发展与资管业机遇”这一主题展开讨论。

优化支柱体系资金和模式

目前，我国已经建成了以社会保险基本保险、企业年金和个人购买的各类理财保险养老理财产品为一、二、三支柱的养老体系，但随着老龄化问题日益突出，社保和年金面临很大压力，政策层面已经做出了“推动多层次养老保险体系发展，真正实现三支柱养老金体系”的部署，与会嘉宾认为，当前的支柱体系在资金和模式等方面可以进行优化。

在资金方面，叶海生表示，中国养老金的总规模及人均规模都和美国有很大差距。站在居民财富的角度来看，21世纪以来的居民储蓄率不断上升，如何将高储蓄转化成第三支柱的养老金是重点。

叶海生作出假设，“总储蓄率下调5%，将引导个人储蓄率下调6%-8%，这样我国总储蓄率和个人储蓄率在全球主要经济体中仍然保持较高水平。”他还认为，以这样的规模发展5年以后，整个养老金规模应可以超过60万亿元，占GDP比重接近50%，接近全球平均水平，减轻财政负担，资管行业也有更大的发展空间。

在模式方面，潘东认为，我国一支柱覆盖人群非常广，责任过于重大；二支柱覆盖人群量太少，只占到一支柱的6%。未来，能否打通二三支柱是一个非常具有建设意义的话题。对于雇主来说，以较低或较灵活的缴费比例参与第三支柱，同时企业也可以享受二支柱的税优，会显著提高其参与意愿。对于个人来说，在换工作或者退休时，二支柱向三支柱的账户转移，也可以避免不必要的转换损失。

对此，曾北川也认为，当前除了产品的目标人群过窄，第三支柱还存在缺少统一的信息披露规范和高收益养老产品缺乏可持续性的问题。

曾北川表示，我国养老金存量占GDP比重大幅低于国际模式中基金型的国家，资本市场发展程度和发达国家还有很大差距，居民储蓄率又高，在养老阶段的投资，应以“保”为主，依托保险型资管产品，在第三支柱产业中发挥保障功能。

资管机构需完成三次转型

在窦玉明看来，基金领域突破现有资管瓶颈，一方面需要提升基金团队的合作能力。过去的投资管理中过多地强调基金经理的个人能力，导致投资风格过于漂移，追逐热点，而养老金客户多为长期投资者，更偏好底层基金风格稳定。同时基金命名与业绩基准还要规范清楚，带给客户更好的投资体验。另一方面要推动个人养老金投资顾问服务。投顾体系可以带来投资者更优的盈利体验，既可以帮助投资者决定资产配置，选择投资产品，还可以做到陪伴、投资者教育等更全面的工作，最终帮助投资者建立正确的投资理念，有正确的投资操作。

面对养老金一、二、三支柱的协同发展，徐勇认为，在统筹考虑一、二、三支柱的投资风格、策略差异的同时，又要在一二支柱既有业务积淀和行业经验的基础上，统筹考虑养老金三个支柱投资管理能力的协同。

“第三支柱的发展既有传承，也有变革。我理解它的目标是以个人养老金账户为依托，构建起全生命周期的养老金融产品服务体系。”徐勇如是说。

经历了以社保和基本养老委托投资为代表的资管行业养老金管理的1.0时代和以年金基金投资为代表的资管行业养老金管理的2.0时代，徐勇认为，真正进入将养老金融规划和养老解决方案的能力作为核心竞争力的养老金管理3.0时代，资管机构需要完成从常规资管产品管理者向养老金融产品管理者，进而到养老金融账户管理者，最终完成全生命周期养老需求管理者的三次转型。

开展良性竞争与合作

徐勇认为，资管机构要完成上述三次转型，需要建设好养老金融规划能力。在3.0时代具有核心竞争力，一方面需要丰富底层投资产品的同时创新养老产品。而构建覆盖各类资产风险梯度清晰的被动产品线，是支持资产管理机构全面发展的趋势方向。在银行、基金、保险、券商、互联网金融机构等子行业可利用各自优势为客打造可持续的、稳健的投资收益。另一方面是要建设全生命周期的养老金规划服务体系。大量客户进入到退休状态后面临着退休金领取、养老金融规划等问题，但绝大部分客户对退休后一、二支柱的领取额度、替代率，以及第三支柱必要性尚未形成清晰的认知，更谈不上进一步的统筹。通过养老金整体业务视角来切入客户的养老需求，为客户真正提供一揽子的养老金融解决方案。

除此之外，潘东还指出，养老行业的生态建设超越了资管行业本身。养老的需求除了投资，还有康养、文娱、养老、医疗等等，各家机构都可以依托自己的集团，依托外部的协作单位，为养老的客户提供综合的解决方案。

无论是升级第三支柱的政策框架，实现资管机构的转型，还是构建全生命周期养老金融的生态，都离不开混业经营和机构间的合作共赢，应对老龄化下第三支柱行业的发展机遇，需要资管行业携手全行业做好传承与变革，开展良性竞争与合作。