编者按：

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式颁布。2022年，经过3年多的过渡期，资管新规正式实施。资管新规发布4年，资管行业发生了哪些变化？当下，资管行业面临哪些风险与挑战，如何推动资管行业高质量发展？本期专题将聚焦这些话题进行深入探讨。

□记者 冯娜娜

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）正式发布。时值资管新规发布4周年、资管行业步入提质升级新阶段之际，4月24日，中国财富管理50人论坛（CWM50）举办2022资管峰会，业界专家学者围绕资管行业的发展等话题展开探讨。

新旧制度有效衔接

2021年是资管新规过渡期结束的收官之年。中国光大银行党委副书记、行长付万军表示，中国资产管理行业持续回归本源，苦练内功，迈入了稳健健康发展、加快转型和创新的新阶段。截至2021年底，中国资管市场规模达到134万亿元，较2020年末增长11%，创下历史新高，彰显了资管新规促进行业健康、可持续发展的引领力和前瞻力。

CWM50理事长、全国政协经济委员会主任、原中国银监会主席尚福林表示，资管新规出台以来，理财公司为主、银行机构为辅的理财市场格局正在形成。同业理财大幅度压缩，以通道业务为主的券商资管和基金子公司的规模也在大幅度收缩。产品嵌套规模大幅度下降，压缩下降的幅度都在90%以上。产品投资标的更加多元，养老理财、跨境理财、ESG投资等领域创新在提速。

CWM50顾问、中国工商银行原行长杨凯生认为，我国的资管市场比较成功地实现了新旧规章制度下的有效衔接和平稳过渡，而且还保持了一定增长，规模又创历史新高，资管市场实现了涅槃重生，其中确实包含了每一个市场参与者的拼搏、努力和贡献。

“理财市场的独特作用正在日益显现。”银行业理财登记托管中心党委副书记、总裁成家军认为，一是更加有效地支持了实体经济。截至2021年底，银行理财产品支持实体经济规模相当于同期社会融资总量的8%，有效实现了资金与实体经济的对接。同时，进一步满足了广大居民稳健的财富管理需求。截至去年底，持有理财产品的投资者数量达到了8130万人，创了历史新高。与此同时，资管新规发布以来，理财产品、理财市场已累计为全国的投资者创造收益3.6万亿元，其中2021年累计创造收益1万亿元。二是实现了银行理财市场高质量发展的使命。理财公司在推动银行理财业务回归本源、产品净值化转型等方面发挥了重要作用。截至目前，监管机构共批准29家理财公司，开业的有25家，理财公司产品规模占全部理财市场的份额超过了60%，成为我国理财资管行业备受关注的新生力量。

资管业转型的动能与思路

“市场需求转型是资管行业高质量发展的核心动力。”CWM50顾问、全国政协委员、中国证监会原副主席屠光绍表示，资管行业发展特别是高质量发展，要看它能否满足市场对资管行业的需求，满足得越好，资管行业的发展越有基础，高质量发展越有支撑。

基于此，屠光绍分析，现在市场面临居民财富结构转型、经济动能转型以及理财方式主体的转型。具体来看，随着居民收入的增长、人口老龄化对财富管理产生新需求等动因，居民财富结构的重要转型对资管行业能否满足这种转型提出了需求。经济动能的转型必然带来资产结构、资产特性、资产特征、资产形态的重要变化，资产管理者需要适应这样的资产结构变化和产业结构的变化需求。理财方式主体的转型体现在，现在越来越多的个人投资者逐步转向机构投资者，机构投资者市场需求更多。

屠光绍认为，资管行业要转型从而更好地支撑下一步的高质量发展。第一个转型是资管行业经营模式的转型。从卖方代销向买方投顾转型、从同质化经营向差异化经营转型；第二个转型是资管行业自身的转型。要从规模扩张到能力建设转型，更多注重能力建设。当然在此过程中要注重金融科技方面的应用。

“随着国力增强，居民收入提高，居民财富管理需求已经从传统的财富保值增值向对财富规划、传承、养老、教育、慈善等深层次延伸。资管机构要适应广大居民对财富管理的潜在需求增长，不仅停留在客户资源的争夺，更重要的是对存量客户的需求进行深度挖掘，帮助居民在整个生命周期管理财富。”尚福林认为。

对于资管行业未来的发展，尚福林表示，资管行业发展要走差异化的发展道路。银行有得天独厚的渠道优势和客户资源，保险资产管理拥有长期稳定的资金来源和稳健的风控优势，证券基金公司则有在资本市场积累的投研优势，各自有不同的优势。要加强专业化投研能力建设。资产管理机构要提高主动管理能力，合理优化资产结构。各类资管机构需要找准自身定位，强化投资策略和投研、人才队伍建设。理财业务逐渐从银行体系独立运作以后，一些不具有独立资管管理与投研能力的中小银行，可以进一步回归信贷本源，扎根当地，对当地客户的理财需求可以考虑向代销平台转型。

尚福林还提到，在数字经济时代，要更好地利用金融科技，用数字化手段赋能，对客户进行精准的识别，清晰画像，深度挖掘长尾增量客户群体，实现差异化、个性化的获客。绩效考核也应该从存款揽储向长期获客、提升用户黏性与综合金融贡献角度转变，提升综合效益。理财、券商、资管等子公司与母行、母公司之间，可以深挖零售客户的财富管理需求，进一步沉淀客户。证券行业则可以利用好投行优势与财富管理条线互动协调。

推动资管行业高质量发展

2021年是资管新规过渡期的最后一年，2022年是资管新规正式实施第一年，站在历史交汇点，杨凯生表示，资管行业重整再出发，还是要围绕服务实体经济、深化金融改革等基本任务来推动资管行业防控金融风险的高质量进一步发展。

“资产管理业务已成为整个金融市场的重要组成部分。”杨凯生表示，现在，资管行业可以乘势而上、主动作为，坚持新发展理念，践行高质量发展，主动发挥好对金融系统间接融资市场的助力和补缺功能。

尚福林表示，金融与经济共生共融。金融产品的利润收益最终是来自于实体部门。资管行业不能脱离服务实体经济的根本目标。一方面，要融入经济社会发展大局，积极服务国家的重大战略，把碳达峰、碳中和纳入经济社会发展全局，重视加强ESG责任投资，加大对可持续发展、“专精特新”中小企业、全面乡村振兴等领域和行业的投资与支持，与实体经济融资需求对接。另一方面，要继续深化金融供给侧结构性改革，大力发展资本市场，充分发挥汇集中长期资金、灵活配置资产、穿越周期波动的功能作用，承接居民财富管理资产的配置需求。

付万军认为，理财公司要积极发挥投资范围广、模式方式灵活等优势，除了关注传统产业、传统基建的投资机会，也要积极关注和研究绿色能源、新兴科技、新基建、ESG等领域的投资机会，践行责任投资，以多样化的金融供给，助力我国经济的加速转型和升级。

成家军提及，理财公司要大力开展责任投资，在支持小微企业发展、绿色金融、疫情防控、乡村振兴、共同富裕等领域积极贡献力量。2021年全年，理财市场累计资金支持规模超过了3万亿元。