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北交所开市 多层次资本市场建设再进一步

来源:中国银行保险报时间:2021-11-18 09:21


编者按:

北京证券交易所(以下简称“北交所”)正式揭牌开市,是我国资本市场改革发展的又一标志性事件,对于促进多层次资本市场高质量发展、探索具有中国特色资本市场普惠金融之路和落实创新驱动发展国家战略等都具有重要意义。本期专题将聚焦北交所开市后的市场表现、对资本市场的影响,邀请相关从业者、专家学者深入探讨。

□记者 冯娜娜

北交所宣布设立到正式开市,前后共70多天。这期间,我国建设多层次资本市场再进一步。下一步,这一服务创新型中小企业主阵地将如何打造备受关注。

首批上市公司业绩靓丽

11月15日,北交所正式开市交易。当日,首批上市81只北交所股票合计成交95.76亿元,其中,10只新股收盘全部上涨,平均涨幅199.80%、成交41.13亿元,除了同心传动涨幅达494%,其他几只都在100%-270%之间;68只未停牌的存量股票涨跌互现,成交54.63亿元。创新层和基础层合计成交10.63亿元。

对于新股首日上市的表现,有业内人士认为,基本符合市场预期。一是新增资金涌入新股。《北京证券交易所投资者适当性管理办法(试行)》发布以来,共有210万户投资者预约开通北交所权限。二是北交所新股普遍具有流动盘小、发行股本占流通股比例高、市盈率低的特点,发行平均市盈率仅21.57倍。三是投资者普遍预计,后续北交所将有更多支持中小企业发展的政策出台,北交所投资者集中买入,抢占投资先机。

从最新披露的三季报来看,精选层公司业绩颇为亮眼。数据显示,精选层公司前三季度净利润同比增速为33.33%,明显高于主板和创业板。盈利公司数量方面,精选层公司仅2家亏损,盈利企业占比97%,超过同期A股盈利企业占比。

资本市场完善再进一步

中国证监会主席易会满指出,设立北交所,是党中央、国务院立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大决策部署,对于进一步健全多层次资本市场,加快完善中小企业金融支持体系,推动创新驱动发展和经济转型升级,都具有十分重要的意义。北交所揭牌开市,是继去年7月正式推出精选层后深化新三板改革、促进资本市场高质量发展的又一重大创新举措;也是新三板市场运营8年多来,积极探索具有中国特色资本市场普惠金融之路的新起点。

北交所董事长徐明表示,新三板运行8年多来,尤其是2019年以来全面深化改革的探索中,服务定位聚焦中小企业、市场结构层次递进、融资交易灵活多元,初步形成了市场特色,奠定了深化新三板改革、设立北交所的坚实基础。展望未来,要脚踏实地建设好北交所。北交所的生命力在于特色,形成特色的关键,是在多层次资本市场框架下,准确把握市场定位,不断提升市场与创新型中小企业的契合度和适配性。

北交所新规则明确

深化新三板改革,设立北交所,是落实国家创新驱动发展战略要求、支持中小企业创新发展的重要举措。

10月30日,证监会发布北交所发行上市、再融资、持续监管3件规章以及相关的11件规范性文件;同时,为做好制度衔接,进一步丰富全国股转系统融资工具,配套修改了非上市公众公司监管两件规章,制定了挂牌公司定向发行可转债两件内容与格式准则。

上述规章和规范性文件,连同北交所配套制定的自律规则,共同构建起一套能够与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的北交所制度规则体系。

平安证券发布研报认为,对于北交所制度设计而言,定位中小企业,在精选层的基础上适度优化。北交所基础制度基本平移精选层,在此基础上针对中小企业特点进行适度优化,主要呈现出以下特点:一是发行条件包容性更强。北交所同样实施注册制,上市公司由新三板精选层产生,在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司,且符合4套市值及财务标准之一即可上市,财务标准对市值、盈利、经营、研发等相关指标的要求均低于科创板,体现出服务中小企业的定位。二是股份限售期缩短。规定股东与实控人上市起1年内不得转让,战略投资者自上市起6个月内不得转让,未盈利公司的控股股东和董监高自上市起两年不得减持,限售时间均较科创板更短(科创板分别为3年、1年和3年)。三是退市制度体现与新三板一体化发展的特点。北交所公司退市后,符合创新层或基础层挂牌条件的,可以进入相应层级挂牌交易,符合条件的上市公司也可以申请转板至科创板或创业板,转板无需经过证监会核准或注册。四是交易制度基本与科创板保持一致,同时保留了精选层30%的涨跌幅限制,投资者门槛由原先的100万元降至50万元。

打造服务创新型中小企业的主阵地

北交所首批上市公司共计81家,其中10家为新股,其余71家从精选层平移。平安证券研报提及,整体来看,首批上市公司呈现出市值小、估值低、盈利能力较强的特点。从行业分布来看,81家公司中工业行业占比最高(31%),其次为信息技术(27%);“专精特新”企业16家,占比近20%,高于全部A股的7.7%。从市值规模来看,71家精选层公司中,67家公司的市值在100亿元以下,市值中位数为18亿元,低于全部A股的59亿元。从估值来看,71家精选层上市公司市盈率中位数为32.9倍,高于全部A股(28.7倍),低于科创板(52.2倍)与创业板(40.1倍)。盈利能力方面,首批上市公司近3年净资产收益率ROE(TTM)中位数的平均值为14.8%,显著高于全部A股的8.4%左右的水平,也高于科创板(13.3%)和创业板(9.2%)。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,北交所定位主要是针对一些科技创新企业,为我国经济转型和科技发展助力。北交所首批上市公司主要来自信息技术、医药、机械设备等行业,多数都是细分行业的龙头股,部分企业在同行中处于国内领先地位,业绩较为稳健,又具有较高的成长性。这些公司代表了经济转型的方向,有不少是“专精特新”小巨人企业,主要来自先进制造业、现代服务业、高技术制造业、高技术服务业和战略新兴产业等,这些企业登陆资本市场将获得宝贵的上市地位,部分企业通过融资获得宝贵的资本,助力企业的发展。

投资者须谨慎投资

当然,北交所市场也存在一定的市场风险。北交所开市第二日,截至11月16日收盘,除3只停牌股外,仅7只实现上涨,71只呈现下跌态势。北交所开市第三日,截至11月17日收盘,个股涨跌互现,40只实现上涨,37只收跌。

杨德龙表示,北交所将投资者的门槛设定为50万元,和新三板相比大幅下降,可以吸引更多的投资者参与。据悉,符合条件的投资者高达400万人,为开市之后的交易活跃度提供了一定的保障。北交所开市交易之后预计不会出现大面积扩容,而是有序地吸引一些具有科创属性的企业上市,因此对于二级市场并不会带来太大的影响。

杨德龙认为,对于普通投资者来说,参与北交所交易更要谨慎,因为北交所公司整体来看属于成长期的企业,投资风险较大,未来的成长预期较高。普通投资者若无专业的研究能力以及一定的风险承受能力,则要谨慎参与、把握分散投资和资金总量控制的原则,不宜重仓投资一家公司,防止风险过于集中。另外,投资北交所上市公司的资金量建议不要占到个人可投资资金的20%,从总量上控制投资风险。

相关链接: 中国银保监会